文章核心观点 - 富国银行虽面临诸多丑闻和资产限制，但年初至今回报率是标普500指数两倍，公司重新定位和长期业务建设使其具有投资价值 [1] 2024年第一季度财报情况 - 第一季度收益表现较强，营收同比下降0.5%，环比增长约2%，尽管净利息收入预期疲软 [2] - 净利息收入为122.27亿美元，同比下降，非利息收入为86.36亿美元，同比增加，总营收为208.63亿美元，同比增加 [3] - 净利润为46.59亿美元，摊薄后每股收益为1.20美元，同比略有下降但环比增加，净资产收益率为10.5% [3] 投资者报告情况 - 公司总营收209亿美元，扣除净撇账和费用后净收入46亿美元，每股收益降至1.2美元，市盈率约为13 [4] - 公司股票回购力度大，流通股数量同比减少2.19亿股，降幅近6%，股息收益率2.3%，推动年度股东回报率超8% [4] - 净利息收入是收益下降最大来源，同比下降8%，从3.2%降至2.8%，因高收益环境下竞争加剧 [5] - 非利率方面表现出色，交易活动收入环比增长近50%，投资咨询费收入大幅增加，受益于市场和股权证券收益 [6] 贷款和存款情况 - 公司业务以多元化消费和商业贷款为主，新BILT卡受租客欢迎 [7] - 未偿还贷款近9300亿美元，收益率近6.4%，贷款同比下降2%，主要受行业波动影响 [7] - 平均存款达1.34万亿美元，同比下降1%，虽消费者存款减少，但其他业务存款增长，季度环比存款增加 [7] 信贷质量情况 - 公司业务信贷质量良好，但利率上升影响撇账率 [8] - 本季度净贷款撇账11.5亿美元，拨备9.4亿美元，净贷款撇账率0.5%，处于较低水平 [9] - 贷款信贷损失总拨备略有上升，稳定在1.6%或148亿美元，商业和消费贷款大致平分 [9] 股东回报潜力情况 - 公司有能力持续为股东创造丰厚回报 [10] - 一级普通股权益比率为11.2%，高于监管最低缓冲要求，第一季度回购61亿美元普通股，股息率2.3%，年化回购率12% [10] - 过去十年回购三分之一流通股，提升现有股份价值 [10] 结论 - 富国银行曾是伯克希尔·哈撒韦的大投资，后因丑闻被抛售，公司现金充裕但投资困难 [12] - 富国银行仍是被低估的投资，致力于长期股东回报，持续积极回购股票，股息率超2%，虽股价上涨但仍被低估 [12]