文章核心观点 Booking Holdings作为全球在线旅游领导者，一季度业绩强劲，行业长期增长前景乐观，公司在多领域有发展机会，如替代住宿、连接旅行、人工智能应用等，有望通过提升市场份额、优化业务模式和利用技术创新实现更好发展并提升利润率 [5][8][10] 公司概况 - Booking Holdings是全球在线旅游领导者，使命是让每个人更轻松体验世界，去年预订超10亿间夜，总预订额超1500亿美元 [1][2] - 公司CEO Glenn Fogel自2000年加入，2017年担任CEO；CFO Ewout Steenbergen两个月前加入，此前在S&P Global和VOYA Financial任职 [2] 行业现状与前景 - 一季度公司房间夜数增长9%，预订额增长10%，全球休闲旅游有韧性，夏季旅游预订健康增长，但预订窗口扩张减少，中东地缘政治局势持续存在 [5] - 长期来看，旅游行业增长将略好于GDP，全球约一半旅游未通过数字方式购买，为数字旅游公司提供机会 [8] 公司发展机会与战略 替代住宿业务 - 一季度替代住宿房间夜数增长13%，占总房间夜数比例达36%，美国市场是重点发展区域，公司在该市场份额低但增长快，过去12个季度中有11个季度增速超过领先者，业务规模达领先者的三分之二 [14][15] - 营销上通过超级碗广告等逐步打造替代住宿品牌，注重平衡供需，确保供应方和需求方都满意 [21] - 增加供应的关键是提升服务和产品，让供应方认为平台能带来需求、使用方便且合作关系良好，目前Booking.com全球替代住宿房源达740万套，较去年增长约11% [24] - 平台可同时提供传统和替代住宿，消费者搜索和预订方式灵活，有助于业务增长 [25] 连接旅行业务 - 与传统旅游套餐不同，连接旅行具有个性化特点，能根据客户数据和需求提供最优选择，同时注重易用性、无缝衔接和为旅行者及供应商创造更多价值 [28][29][32] - 相关业务指标呈上升趋势，连接旅行预订量增长约50%，处于起步阶段但发展态势良好 [36] 人工智能应用 - 公司长期使用AI，目前有Booking.com的AI Trip Planner、Priceline的Penny等基于生成式AI的产品，还能提高公司运营效率，如Agoda的软件开发效率提升和客户服务改善 [37][38] - 未来有望打造类似人类旅行代理的AI代理，利用技术优势提供更好服务，公司在规模、资金和人才方面有优势 [39][40][41] - 公司认为在回答用户需求方面有优势，能利用规模和数据提供更优方案，在客户服务和系统开发方面，生成式AI可提高效率和质量，公司在客户服务开发计划上较为先进 [43][47][48] 忠诚度计划（Genius） - Genius计划让供应商为特定等级会员提供特殊福利以增加需求，同时为旅行者提供优惠，如折扣、提前入住、延迟退房等，目前已拓展到租车业务，正在测试航班和景点业务 [50][51] - 该计划无需公司出资，供应商因能增加入住率而愿意参与，旅行者也能获得更好价值，未来公司将提高计划知名度，并结合连接旅行和生成式AI提升用户体验 [51][53][54] 财务与利润率 - 过去几年公司在航班、支付等业务的投资对利润率有下行压力，但随着业务规模扩大，未来有望获得运营杠杆，实现营收增长快于固定运营成本，从而扩大利润率，连接旅行业务增加也有助于提升利润率 [56] - 生成式AI带来的效率提升将有助于改善利润率，但公司可能会为新增长计划进行再投资，需平衡运营杠杆和业务增长机会 [57]