文章核心观点 公司近年来业务增长但利润未提升，收购Braintree推动支付量增长却使利润率受损，新CEO拟改变策略提升利润率，但面临客户抵制风险 [1][2][4] 公司现状 - 作为金融科技先驱仍具影响力，2024年第一季度有4.27亿活跃账户，该季度处理超4000亿美元支付 [1] - 股价较历史高点下跌近80%，过去一年下跌约14%，但营收和总支付量处于历史高位 [1] - 过去三年营收增长25%，但同期毛利润持平 [1] Braintree业务情况 - 公司收购Braintree花费8亿美元，该业务为许多企业提供数字支付后台服务，投资者可能在未察觉情况下使用 [3] - 第一季度无品牌结账支付量（主要是Braintree）同比增长26%，是支付量增长的最大驱动力 [3] - 无品牌支付量占总支付量的比例从2022年的24%升至目前的37% [3][4] 业务增长与利润问题 - 业务增长但利润无提升，第一季度交易利润率从2021年同期的58%降至45% [1][2][4] - 新CEO称过去几年为获客对Braintree服务定价激进，影响了盈利能力 [4] 策略改变 - 新CEO上任约六个月，拟实施按价值定价策略，以提高利润率 [5] - 公司定位为低成本领导者，向高端定价转型可能遭客户抵制，投资者需观望几个季度 [6][7]