核心观点 - AerSale Corporation股价从2023年3月6日的20.81美元下跌55.5%至当前9.27美元 但当前价格提供了超过100%的短期上涨潜力和显著的下行保护[1] - 公司核心业务在2023年下半年显著复苏 预计年化调整后EBITDA运行率达到7610万美元 接近2022年8740万美元的水平[2][6][9] - AerAware增强型飞行视觉系统已获得FAA认证 预计今年将获得多个订单 包括来自美国主要航空公司的重大订单[3][4][13] 财务表现与指引 - 公司2023年调整后EBITDA指引从7000-8000万美元大幅下调至4000-4500万美元 主要由于货机转换计划(P2F)显著放缓[1][6] - 2023年 feedstock采购金额达到约2亿美元 远超前两年总和 为业务复苏提供基础[2][6] - 基于2023年下半年业绩 当前调整后EBITDA运行率达到7610万美元[6][9] 业务部门表现 - USM业务从2023年第一季度到第三季度增长34.0% 从4410万美元增至5910万美元 11月运行率达到9600万美元[6] - 整机和发动机销售加速 2023年第四季度有18个资产签订销售合同 其中17个面向客运市场[7][8] - MRO业务2023年前三季度销售额增长8.9% 从7230万美元增至7870万美元[8] 2024年业务展望 - 整机和发动机业务预计加速增长 因波音和空客持续生产问题导致需求增加[10] - USM销售额预计增长至1.2-1.4亿美元 较2023年11月运行率增长35.4%[11] - MRO业务增长预计提高至20%左右 因新设施缓解产能限制[12] - 核心业务2024年预计至少产生7600万美元调整后EBITDA 较2023年指引中点增长78.8%[12] AerAware发展前景 - 产品已获得FAA认证 适用于波音737NG机型[3] - 联合航空、西南航空和阿拉斯加航空已完成多次试飞[4][15][16] - 预计获得多个初始订单 包括来自主要美国航空公司的重大订单[13] - 单位售价预计39.5万美元 毛利率60%-70% 远高于公司当前25%-30%的综合毛利率[21] 估值分析 - 核心业务2024年预计贡献至少0.84美元EPS[12] - AerAware首个大订单预计贡献0.43美元年度EPS[22][23] - 合并运行率EPS预计达到1.27美元[30][31] - 应用15倍市盈率得出19.05美元目标价 较当前价格溢价105.5%[5][30][31] - 应用20倍市盈率得出25.40美元目标价 较当前价格溢价174.0%[5][30][31] 管理层与内部人士活动 - 自2023年8月以来 内部人士大量增持公司股份[4][25] - CEO Nick Finazzo投资600万美元 目前持有公司超过7%股份[4][26][27] - 内部人士总持股比例超过21%[27] 股东结构变化 - 最大股东Leonard Green正在系统性地减持头寸[1][28] - 减持原因包括投资已盈利且超出典型投资期限[29] - 公司有形账面价值约每股8美元 几乎零债务[5]