文章核心观点 - 诺思罗普·格鲁曼公司长期表现出色，净利润增长良好，股息增长记录稳定，虽股息收益率较低但安全，股票估值较高但业务表现良好，若投资者不介意低收益率，该公司股票可成为投资组合的有吸引力选择 [33][34][35] 公司背景 - 诺思罗普·格鲁曼是全球最大的航空航天和国防承包商之一，过去四个季度报告的收入接近400亿美元，由航空系统、任务系统、国防系统和太空系统四个业务部门组成 [4] - 公司制造B - 2轰炸机和B - 21轰炸机，还为F - 35提供部件 [5] - 公司市值710亿美元，截至最近一个季度积压订单近840亿美元 [6][10] 盈利能力提升 - 由于国防拨款显著增加，2013 - 2022年公司调整后每股收益复合年增长率超13% [7][10] - 公司积极回购股票，使流通股数量减少近三分之一，过去十年净利润复合年增长率达8.9% [8][10] - 同期收入年均增长超4%，净利率从2013年的7.9%提升至去年的13.4%，提高了550个基点 [9][10] 近期业绩表现 - 2023年10月26日公布第三季度财报，各项指标轻松超预期 [12] - 调整后每股收益6.18美元，同比增长5%，比分析师预期高0.38美元，过去20个季度中有16个季度超盈利预期；收入增长9%至97.8亿美元，比预期高2.35亿美元 [13] - 各业务部门收入均同比增长，太空系统业务收入增长11%至35亿美元，航空业务增长9%至28亿美元，任务系统业务增长7%至26亿美元，国防业务增长6%至14亿美元 [14] - 本季度新增超150亿美元订单，积压订单达创纪录的839亿美元，其中365亿美元已获资金；订单出货比达1.53 [15] - 公司将全年收入指引提高至390亿美元，重申调整后每股收益22.45 - 22.85美元的指引，多数业务部门预计至少实现低两位数增长，任务系统业务预计增长15% [16] 投资风险 - 截至第三季度末积压订单虽创纪录，但仅43.5%已获资金，国防开支减少可能导致部分订单资金不足 [18] - 产品出现制造缺陷可能导致项目暂停或取消，如去年洛克希德·马丁公司F - 35项目因技术问题暂停交付 [19] - 公司股票估值不低，按2023年指引中值计算，市盈率接近21，过去十年通常为16 - 18倍，行业或公司业务放缓可能导致股价重估 [20] 股息分析 - 公司长期净利润和每股收益增长为定期提高股息奠定基础，通常在每年3月中旬提高首次股息支付额，2023年3月15日股息提高8.1%，股息增长连续20年，在行业中居前列 [21][22] - 过去十年股息复合年增长率为12.3%，过去五年降至9.5% [23] - 与同行相比，公司股息在多数方面表现良好，但股息收益率较低，目前为1.6%，与标准普尔500指数平均收益率大致相当，多数同行股息收益率更高 [26][28][29] - 公司股息安全性高，2023年预计派息率为32%，过去十年平均为27%，相比同行有一定优势 [31][32]