核心观点 - 长和集团可能分拆屈臣氏集团在中国香港及英国伦敦两地同步上市 此举有望提振中国香港IPO市场 并推动长和股价继续重估 [2] - 屈臣氏集团上市是长和系自2025年起一系列重组交易的一部分 旨在优化投资组合以提升资本市场价值 [2][3] 长和系重组交易动态 - 长和系正在推进一系列交易 包括再次推进屈臣氏集团上市 考虑分拆或部分出售全球电讯业务 以及洽售包括巴拿马在内的43个港口资产 [3][8] - 港口资产出售已按地域拆分为至少三个单独交易 其中西班牙巴塞罗那港口交易已就绪 正等待欧盟批复 [3] - 相关交易面临复杂的全球地缘政治形势及多地区反垄断审批挑战 存在不确定性 [3] 屈臣氏集团上市详情 - 屈臣氏集团计划在中国香港及英国伦敦两地同步上市 预计筹资至少20亿美元（约156亿港元） [2] - 屈臣氏集团目前由长和持股约75% 新加坡淡马锡持股约25% 该股权结构于2014年3月形成 当时淡马锡以约440亿港元购得24.95%权益 [4] - 屈臣氏集团是全球最大的健康与美容零售商之一 在全球31个市场经营超过1.7万家门店 旗下品牌包括英国Superdrug和德国Rossmann [4] - 截至2025年6月底 屈臣氏集团零售部门EBITDA达79.7亿港元 按年同比上升12% 最近12个月EBITDA达173亿港元 [6] - 屈臣氏集团业务重心在欧洲 欧洲业务贡献约七成收入 在英国上市具有战略意义 [5][6] 历史背景与市场影响 - 屈臣氏集团曾多次传出上市计划 但受新冠疫情等因素影响被延迟 [4] - 若成功上市 将是长和系逾十年来再有公司登陆港股 也是继长江基建2025年赴英上市后 另一家在中国香港及英国伦敦双重上市的长和系公司 [5] - 2014年长和向淡马锡出售屈臣氏股权时 屈臣氏拥有约1.14万家店铺 EBITDA约为152亿港元 企业价值倍数（EV/EBITDA）为11.5倍 [6] - 截至2025年6月底 屈臣氏集团在全球经营近1.69万家店铺 [6] - 有研报分析指出 屈臣氏上市可能导致亚洲美妆零售竞争升级 并可能重新夺回主导权 [6] - 摩根士丹利研究报告指出 潜在双重上市有助于长和估值重估 可强化流动性并吸引不同地区投资者 [6] - 消息公布后 长和股价于1月9日收报57.15港元 当日上升3.7% [6]