当前白色金属价格上涨的核心驱动因素 - 市场供应持续紧张，叠加年底假期市场流动性差，放大了紧张效应 [1] - 中国交易活跃度大幅提升，成为推动价格上涨的重要因素 [1] - 市场认为白银和铂族金属相对黄金存在补涨空间和相对价值，吸引资金进场交易 [1] - 价格突破关键技术位并创下新高后，吸引了更多关注，进一步推升热度 [1] 价格上涨的可持续性与潜在风险 - 关键问题在于上涨势头在明年能否延续，或进入整理阶段且波动变小 [1] - 白银、铂金、钯金主要用于工业，需求端的反应至关重要 [1] - 价格和波动率上涨过猛可能导致企业减少采购（需求破坏），从而缓解市场紧张并降低对投资者的吸引力 [1] - 需求端变化不会立即显现，短期内市场紧张局面预计将持续，价格大概率继续上行 [1] - 需特别注意中国市场带来的白银和铂族金属上行风险，因其交易量增长显著且投资者关注度提升 [1] 中国市场的结构性变化与投资渠道拓展 - 中国利率处于历史低位，投资者寻求收益，贵金属等另类资产更受欢迎 [2] - 黄金需求已率先受益，未来几年需求大概率继续增长，国内相关市场将进一步发展 [2] - 投资者兴趣已从黄金扩散至白银，下半年白银期货交易量已回升 [2] - 广州期货交易所推出铂金、钯金期货和期权，拓宽了投资渠道 [2] - 12月广期所的交易量甚至超过了纽约商业交易所，期货交易的便利性使投资热情超预期 [2] 市场供需与库存状况分析 - 白银和铂族金属市场本身紧张，期货远期合约呈现现货溢价状态 [2] - 交易活跃若导致交易所仓库库存增加，可能加剧市场紧张感 [2] - 上海期货交易所数据显示，白银库存自2020年起整体呈下降趋势 [2] - 库存下降可能与前期工业需求疲软及太阳能行业产能过剩有关 [2] - 若未来工业需求好转叠加投资热情高涨，企业可能进行补库存，进而推动价格上涨 [2] 机构观点：白银市场动态与策略 - 多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持，驱动白银价格偏强运行 [4] - 全球库存紧张的情况可能未真正缓解 [4] - 价格高位运行可能抑制工业领域的需求 [4] - CME等交易所提高保证金后，短期资金情绪驱动的“非理性”上涨走势有望终结，带来波动率下降 [4] - 后续需关注全球大宗商品指数调仓可能带来的被动减持回调风险 [4] - 在高波动率行情下，建议在70美元上方保持轻仓低多的思路 [4]