上市概况与市场表现 - 智谱与MiniMax于2026年1月8日及9日先后在港交所上市，成为ChatGPT引爆市场后全球首批上市的大模型公司 [2] - 上市首日，智谱开盘涨3%，盘中一度破发，最终以13%的涨幅收盘；MiniMax一路高开，一度涨超90% [2] - 截至1月9日13:40，MiniMax总市值近950亿港元，智谱总市值约678亿港元 [2] - 有打新中签MiniMax的股民因看到智谱首日表现，在暗盘提前卖出，获得15%的收益率，但开盘后感觉“卖飞了” [2] 公司背景与股东结构 - 智谱成立于2019年，由清华大学计算机系知识工程实验室技术成果转化而来，标签为“国家队” [2] - 智谱的投资机构包括北京人工智能产业投资基金、上海浦东创投集团、成都高新策源投资集团、珠海华发集团等 [2] - MiniMax成立于2022年，投资方主要为互联网巨头和风投基金，包括阿里巴巴、腾讯、高瓴资本、红杉中国、IDG资本等 [2] 财务数据与亏损情况 - 过去3年半，智谱累计收入6.85亿元人民币，MiniMax累计收入0.86亿美元（约6亿元人民币） [3] - 2025年上半年，智谱净亏损23.58亿元人民币；2025年前9个月，MiniMax净亏损5.12亿美元（约36.1亿元人民币） [3] - 截至2025年6月，智谱的现金及现金等价物为25.52亿元人民币，平均每月亏损接近3亿元 [5] - 截至2025年9月30日，MiniMax的现金及现金等价物总计约10.5亿美元（约73.6亿元人民币） [5] 商业模式与市场差异 - 智谱主要做B端生意，为大型央国企提供本地化部署，84%的收入来自B端市场 [3] - MiniMax主要做C端生意，靠AI应用赚钱，73%的收入来自新加坡和美国等海外市场 [3] - 在中国市场，投资者通常将C端公司的优先级置于B端公司之上 [3] MiniMax的C端产品与收入 - MiniMax的C端产品包括MiniMax语音、海螺AI、以及AI情感陪伴应用Talkie（海外版）/星野（国内版）等 [3] - 2025年前三季度，C端产品收入3802万美元，占总收入的71.1% [3] - 其中，Talkie/星野收入1875万美元，占比35.1%；海螺AI收入1746万美元，占比32.6% [5] - Talkie/星野用户数量达1.47亿，海螺AI用户达4234万 [3] - 海螺AI的主要收入来自用户付费订阅，基础会员每月68元，尊享会员每月1399元 [4] - 海螺AI的差异性在于其生成大幅肢体动作（如舞蹈、打斗）的视频效果较好 [4] 行业竞争格局展望 - 有行业人士预判，国内超大基座模型的竞争将日趋寡头化，最终可能仅剩DeepSeek、阿里通义千问和字节三家企业主导 [5] - 留给大模型初创公司的时间和空间正变得越来越逼仄 [5]