收购要约与拒绝 - 派拉蒙公司对华纳兄弟探索公司发起的收购活动再次受挫 华纳董事会于本周一致拒绝了派拉蒙最新的敌意收购要约[1][2] - 这是自派拉蒙首席执行官大卫·埃里森于去年9月首次表达收购兴趣以来 华纳董事会第六次拒绝派拉蒙[3] - 华纳董事会认为 由埃里森家族及中东皇室家族支持的收购要约不符合公司及其股东的最佳利益[2] 交易结构与财务分析 - 派拉蒙提出的收购总价高达1080亿美元[1] - 派拉蒙斯凯登斯的市值约为140亿美元 但其收购方案需要946.5亿美元的债务和股权融资 是其总市值的近七倍[4] - 华纳方面指出 该交易结构类似于杠杆收购 若成功 将成为美国历史上规模最大的杠杆收购[4] - 华纳董事会认为 该要约中异常庞大的债务融资及其他条款增加了交易失败的风险[5] 竞争性替代方案 - 华纳董事会强调了其与流媒体巨头Netflix签署的协议 认为Netflix收购华纳影业和HBO的要约更为可靠[3][5] - 董事会重申其立场 即股东应坚持其更倾向的替代方案 即将公司大部分业务出售给Netflix[5] - 分析指出 派拉蒙若想击败Netflix 需要提出远高于当前价格的报价 并彻底修改其现有方案[7] 后续压力与挑战 - 当前局面给派拉蒙带来压力 促使其需巩固融资或将其现金出价提高到每股30美元以上[5] - 若派拉蒙在不增加股权部分的情况下提高报价 只会增加其收购华纳旗下资产（如HBO CNN TBS Animal Planet及华纳兄弟影业）所需的债务负担[6] - 分析认为 派拉蒙需要埃里森家族及其盟友和融资伙伴大幅增加现金投入[7]