公司上市申请与业务概览 - 湖南西子健康集团股份有限公司于2025年1月8日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中信证券 [1] - 公司是一家运动营养及功能性食品公司，致力于为消费者提供高品质营养健康产品并引领健康生活方式 [3] - 公司创建了覆盖专业训练、健康悦活、体重管理及日常营养需求的品牌矩阵，包含四大自有品牌：FoYes、fiboo、谷本日记及HotRule [3] 品牌矩阵与市场表现 - FoYes：于2024年推出的核心运动营养品牌，专为目标明确的训练者而设，产品涵盖高品质蛋白粉、复合乳清蛋白粉、肌酸及支链氨基酸(BCAAs) [3]。截至2025年11月30日止十一个月，FoYes在抖音乳清蛋白产品类目GMV排名中位列榜首 [3]。该品牌上线后15个月内即实现累计销售额超过人民币5亿元 [3] - fiboo：于2021年推出的女性营养健康食品品牌，提供全场景科学营养补充，产品系列涵盖运动蛋白产品、功能性软糖及功能性饮品 [4]。截至2025年11月30日止十一个月，fiboo在抖音多种维他命及矿物质产品类目GMV排名中位列榜首 [4]。该品牌上线后31个月内即实现累计销售额超过人民币5亿元 [3] - 谷本日记：创立于2022年，专注于自然健康轻食与滋补代餐，产品线涵盖代餐奶昔、蛋白棒、营养代餐粉等 [4]。该品牌上线后20个月内即实现累计销售额超过人民币5亿元 [3] - HotRule：创立于2025年4月，以“潮流与美味”定位吸引Z世代消费者，产品包括蛋白粉、复合乳清蛋白粉、肌酸等 [5]。截至最后实际可行日期，累计GMV已超过人民币6000万元 [3][5] - 根据弗若斯特沙利文的资料，就2024年的运动营养食品零售额而言，公司在中国运动营养食品品牌运营商中排名第三，是2022年至2024年中国增长最迅速的运动营养食品品牌营运商 [7] 财务表现 - 收入：2023年度、2024年度、2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为人民币14.47亿元、16.92亿元、13.08亿元、16.09亿元 [8][10] - 毛利与毛利率：同期毛利分别为人民币6.42亿元、9.95亿元、7.60亿元、9.58亿元 [9][10]。毛利率由2023年的44.4%提升至2024年的58.8%，并进一步提高至2025年前九个月的59.5% [9][10][12] - 经营溢利与净利润：2023年、2024年及2025年前九个月经营溢利率分别为9.7%、11.8%、9.9% [10]。同期净利润率分别为6.5%、8.8%、7.4% [10][12]。经调整纯利率（非国际财务报告准则计量）分别为7.7%、9.3%、7.9% [12] - 费用结构：销售费用占收入比例较高，2023年、2024年及2025年前九个月分别为32.7%、44.4%、47.0% [10]。研发开支占比较低，同期分别为0.5%、0.7%、0.7% [10] 收入构成与业务转型 - 自有品牌收入占比大幅提升：自有品牌收入占总收入比例从2023年的42.4%大幅增长至2024年的88.5%，并在2025年前九个月达到97.3% [7] - 第三方品牌收入收缩：第三方品牌收入占比从2023年的57.2%下降至2024年的11.5%，并在2025年前九个月进一步降至2.7% [7] - 各品牌收入明细（截至2025年9月30日止九个月）： - FoYes：收入人民币5.62亿元，占总收入35.0% [7] - fiboo：收入人民币5.92亿元，占总收入36.7% [7] - 谷本日记：收入人民币3.86亿元，占总收入24.0% [7] - HotRule：收入人民币2520.8万元，占总收入1.6% [7] 行业概览 - 中国营养及健康食品市场：零售额从2020年的人民币2979亿元增加至2024年的人民币4057亿元，2020-2024年复合年增长率为8.0% [13]。预计到2029年将达到人民币6452亿元，2024-2029年复合年增长率为9.7% [13] - 中国运动营养食品市场：零售额从2020年的人民币36亿元增加至2024年的人民币80亿元，2020-2024年复合年增长率为22.1% [14]。预计到2029年将达到人民币190亿元，2024-2029年复合年增长率为18.9% [14] 公司治理与股权架构 - 董事会构成：董事会将由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [17] - 核心管理层： - 刘健伟先生（39岁）：董事长、执行董事兼总裁，2013年加入集团，负责监督集团战略规划及主要业务经营决策 [19] - 毛杰先生（39岁）：执行董事兼副总裁，2013年加入集团，负责监督集团渠道运营、业务发展及扩张 [19] - 黄叶璞先生（44岁）：执行董事、副总裁兼董事会秘书，2019年加入集团，负责监督集团投资者关系及资本市场活动 [19] - 股权架构：曦子科技持有公司63.04%股份，刘健伟先生持有12.44%股份，毛杰先生持有2.37%股份，达晨创投实体持有10.36%股份 [20] 中介团队 - 独家保荐人：中信证券(香港)有限公司 [22] - 申报会计师及独立核数师：毕马威会计师事务所 [22] - 行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [22]