核心观点 - 汇丰分析师重申对特斯拉的“减持”评级 目标价131美元 评级基于公司第四季度交付数据 [1] - 公司第四季度汽车交付量未达预期 但能源存储业务表现强劲 超出预期 [2][3] - 分析师对公司在激烈竞争和市场区域化背景下的增长驱动力表示怀疑 [4] 财务与运营表现 - 第四季度汽车交付量为418,000辆 较Visible Alpha共识预期低3.7% 较该机构自身预期低5.2% [2] - 第四季度交付量估计同比下降16% 环比下降16% [2] - 第四季度能源存储业务部署14.2吉瓦时 较Visible Alpha共识预期高4.7% 较该机构自身预期高7.5% [3] - 第四季度汽车产量为434,000辆 暗示公司预计增长将在2026年第一季度加速 [3] 业务挑战与市场环境 - 交付未达预期归因于多个因素 包括美国电动汽车税收抵免政策结束 以及欧洲和中国市场销量疲软 [2] - 美国市场更实惠的标准版车型未能填补税收抵免结束带来的需求缺口 [3] - 高频数据显示欧洲和中国市场的销量表现疲软 [3] - 全球纯电动汽车市场正变得更加区域化 美国市场采用停滞 欧洲和中国竞争加剧 [4] - 在中国 反内卷措施和以旧换新补贴延期应能支撑需求 但在欧洲 竞争加剧可能导致特斯拉继续丢失市场份额 [4] 公司定位 - 特斯拉是一家汽车和清洁能源公司 在其自动驾驶技术和机器人计划中利用先进的人工智能 [4]