2025年中国新能源汽车行业格局与关键趋势 - 行业整体格局趋于稳定，比亚迪以460.24万辆年销量稳居第一，新势力中零跑以59.7万辆年销量成为黑马 [1][3] - 市场呈现“喜忧参半”态势，新势力普遍高增长，而部分传统合资品牌如上汽大众销量大幅下滑 [2] - 新能源汽车零售渗透率前11月已超过50%，市场增速在高基数下趋于放缓 [1] 主要车企销量表现 - 比亚迪：年销量460.24万辆，同比增长7.73%，12月单月销量42.04万辆，龙头地位稳固 [1][3] - 零跑汽车：年销量59.7万辆，同比大幅增长103.1%，12月销量6.04万辆，同比增长42.11%，已连续9个月位居新势力销量榜首 [1][2][3] - 吉利汽车：年销量302.46万辆，同比增长39%，新能源车销量168.78万辆，渗透率达55.78% [3][4] - 小米汽车：年销量超过41万辆，同比增长超200%，12月销量超过5万辆，增长超100% [2][3] - 小鹏汽车：年销量42.94万辆，同比增长125.94% [3] - 蔚来汽车：年销量32.6万辆，同比增长46.9%，12月销量4.81万辆，增长54.6% [2][3] - 理想汽车：年销量40.6万辆，同比下滑19%，主要因去年高基数及产品周期空档 [2][3] - 特斯拉：全球销量163.61万辆，同比下降8.6%，中国市场销量约60万辆，市场份额持续下降 [4] 新能源汽车发展的三大关键方向 - 智能驾驶：工业和信息化部于2025年12月公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，商业化应用在即，为市场带来新动能 [4][5] - 长续航与快充：800公里标航及800V平台普遍推行，固态电池迎来投产预期，截至2025年底中国已有1.44万项固态电池相关专利 [4][5] - 出海：2025年新能源车出口火爆，全年出口量增速超过90%，比亚迪海外销量104.96万辆同比增长145%，奇瑞出口134.4万辆连续23年位居中国品牌出口第一 [4][6] 行业竞争态势与公司财务健康 - 市场竞争激烈，“降价+内卷”是主旋律，价格战加速市场出清 [1][7] - 大部分新势力仍处于亏损状态，现金流成为核心发展指标，零跑是为数不多已实现盈利且经营现金流持续净流入的新势力公司 [6] - 2026年面临挑战，包括新能源车购置税补贴即将退坡，政策不确定性可能加剧竞争 [7] 投资视角下的公司机遇 - 比亚迪：全产业链布局，成本控制能力强，出海增长迅猛，大和预计其2026年海外销量达150-160万辆，同比增长60%-80% [8] - 零跑汽车：作为新势力领头羊，销量连续多月夺冠，主力车型成为爆款，出海加速，美银证券基于强劲增长及与Stellantis合作给出90港元目标价 [8] - 小鹏汽车：获得多家投行看好，在C端以“增程+出海”为核心，在B端切入Robotaxi市场，同时布局机器人与飞行汽车业务 [9] - 当前汽车行业处于调整周期，部分标的估值进入低位，三大发展预期有望推动估值提升 [8][10]