核心观点 - 摩根大通预期2026年将是主要寿险公司基本面获市场认可的一年 香港上市保险股在2025年表现优于亚太区同业 其中中国人寿股价升87% 跑赢恒指28%的升幅 [1] - 该行继续偏好H股多于A股 认为H股风险回报状况更有利 预计H-A股估值差距将会收窄 [1] 寿险板块评级与目标价 - 中国平安为该行首选 给予“增持”评级 目标价上调至100港元 [1] - 中国人寿目标价为40港元 [1] - 将太保评级由“中性”上调至“增持” 反映其基本面复苏 [1] - 将新华保险评级由“增持”下调至“中性” 主要由于2025年股价强劲上涨后 相对主要寿险公司的准备金质量差距扩大 [1] 非寿险板块与估值分析 - 对于非寿险板块 该行维持谨慎立场 对人保及财险维持“中性”评级 [1] - 中国平安以2026财年预测市盈率7倍及5%股息率交易 估值吸引 [1]