财务表现与估值 - 公司股价约为每股320.22美元，接近其52周区间（140.53-328.83美元）顶部，市值约3.87万亿美元 [1] - 市场给予约32倍市盈率，股息收益率较低为0.26% [1] - 2025年第三季度营收达1023.5亿美元，同比增长15.95%，净利润达349.8亿美元，同比增长32.99%，净利润率达34.18%，每股收益为2.87美元，同比增长35.38% [1] - 季度经营现金流为484.1亿美元（同比增长57.71%），自由现金流约140.2亿美元（同比增长8.67%） [1] - 公司拥有985亿美元现金及短期投资，总资产5364.7亿美元，总负债1496亿美元 [1][11] - 资产回报率接近15%，资本回报率约18.62%，市净率约9.8倍 [11] - 市场共识预期2025年每股收益约9.99美元（同比增长约32%），2026年约10.64美元（同比增长5%），2027年约12.08美元（同比增长16%） [12][13] 核心业务收入构成 - 广告业务仍是核心引擎，占总收入超70% [2] - 2025年第三季度，谷歌搜索收入约566亿美元，同比增长15%；YouTube收入约103亿美元，同比增长16%；谷歌网络收入约76亿美元，同比下降3% [2] - 非广告业务中，订阅、平台和设备收入129亿美元，同比增长21%；谷歌云收入152亿美元，同比增长34% [2] - 搜索和YouTube在第三季度合计产生约670亿美元收入 [9] 人工智能战略与基础设施 - 公司正通过“TorchTPU”计划，将自研TPU（张量处理单元）打造为训练和推理的GPU替代方案，旨在降低用户从英伟达生态切换的成本 [3] - 关键策略是将TPU深度集成到主流开源框架PyTorch中，使AI团队无需重写代码即可在TPU上运行模型 [3] - 与Meta Platforms的合作是重要信号，Meta作为PyTorch的主要维护者和大型AI基础设施买家，正讨论使用谷歌管理的TPU服务 [4] - 公司正通过收购Intersect来保障AI基础设施的能源，该交易将带来约150亿美元的能源和数据中心资产，预计到2028年提供约10.8吉瓦的电力容量，超过胡佛大坝发电量的20倍 [5] - 此举旨在确保充足、可靠、廉价的能源，以支持数据中心扩展，避免推高电网价格 [5] 人工智能产品与市场验证 - Gemini 3模型的发布改变了市场认为公司在生成式AI领域落后的看法，采用指标显示有数亿用户使用Gemini技术栈 [6] - 该模型获得了关键商业验证：美国国防部门已在敏感工作流程中部署Gemini；苹果选择Gemini为其下一代Siri的AI功能提供支持 [6] - 这些部署构建了一个验证飞轮：军用为政府市场打开大门，苹果集成提升了在消费者和开发者中的知名度，每次新部署都增强了企业标准化采用谷歌AI技术栈的信心 [7] - 谷歌云凭借152亿美元的季度收入和34%的同比增长，已成为公司故事的核心，其增长速度快于AWS和Azure，并通过AI工具和安全能力实现差异化 [10] - 与Palo Alto Networks扩大的合作伙伴关系强化了公司在网络安全领域作为可信赖参与者的声誉 [10] 其他业务与战略资产 - Waymo自动驾驶业务开始显现商业规模，服务已扩展至美国多个主要城市，年内迄今报告约1400万次出行，约为去年同期的3倍，并计划筹集约150亿美元新资本用于扩张 [8] - 其他赌注（Other Bets）业务规模仍小，收入为数亿美元，且最近一个季度增长为负，当前估值不依赖于该板块 [8] - 公司资产负债表强劲，拥有985亿美元现金及短期投资，单季度484.1亿美元的运营现金流为管理层提供了充足空间，可资助TPU、Intersect能源项目、新数据中心和Gemini训练所需的资本支出，同时仍可回报资本 [11] - 季度140.2亿美元的自由现金流和0.26%的股息收益率意味着大部分现金用于股票回购和战略投资 [11]