行业现状与规模调整 - 本轮房地产调整已进入关键阶段，二手房价格正逐步触及底部区间 [2] - 2025年房地产行业整体销售规模继续回落，已回归至2010年前水平，行业正完成去泡沫、去杠杆过程 [4] - 2025年国内商品房成交面积约8.9亿平方米，相当于2009年水平；成交金额约8.4万亿元，接近2015年规模 [5] - 2025年商品住宅成交面积7.4亿平方米，回到2007年水平 [5] - 供给端显著回调：2025年新开工面积约5.8亿平方米，降至2004年前后水平；竣工面积约6.0亿平方米，回落至2007年水平 [5] 行业经济地位与需求侧表现 - 房地产仍是中国经济重要支柱：2025年房地产开发投资占GDP比重为6.1%，房地产增加值占GDP比重约6% [5] - 城镇住房估算总价值已达381万亿元 [5] - 对比其他大宗消费：2025年前10个月汽车销售额3.8万亿元，仅为同期新建商品房销售额6.9万亿元的一半左右 [5] - 二手房市场表现突出：2025年30个重点城市二手房成交面积达2.14亿平方米，创历史新高，但价格调整幅度显著 [5] - 未来二手房在户型、品质、能耗、得房率等方面将越来越难与新房竞争 [5] 价格调整深度与国际比较 - 国内核心城市二手房价格调整幅度已“明显偏深”，超过国际平均水平 [6] - 国际房价平均调整周期约4.5年，平均回调幅度约22% [6] - 多项指标指向二手房价格调整进入底部区间：30城租金回报率中位数已升至2.06%，超过定期存款利率；部分核心城市核心板块新拍地起拍价已高于板块内二手房成交价；2025年北京、上海、杭州等城市二手房新增挂牌量明显下降 [6] - 行业观点认为房价回调已足够，稳定房价有助于减少购房者观望和焦虑 [6] 重点城市市场表现 - 上海楼市表现亮眼：2025年新房成交金额约4297亿元，二手房成交约7700亿元，合计约1.2万亿元，显著领先其他城市 [6] - 上海高端住宅市场活跃：2025年成交亿元以上豪宅共72套，在全国城市中遥遥领先，显示核心城市与核心资产的长期吸引力 [6] 行业长期发展潜力 - 中国房地产并未失去发展潜力，仍是一个具有长期需求支撑的行业 [7] - 扣除自建住房后，我国城镇人均住宅面积约为30平方米，北京、上海等一线城市的人均商品房面积仍低于全国平均水平 [7]