政策背景与战略部署 - 中央经济工作会议连续两年聚焦资本市场投融资综合改革 2024年要求“深化” 2026年要求“持续深化” 彰显国家高度重视与战略定力 [2] - 政策顶层设计持续递进 从2024年会议到“十五五”规划建议 再到2026年会议加码 勾勒出资本市场改革的清晰路径 [3] - 改革的核心目标从单纯引导资金入市转向更深层次的制度建设 核心在于实现“投”与“融”两端的平衡 并强化对新质生产力的服务能力 [3] 改革的意义与市场观点 - 持续深化投融资综合改革能更好分散风险、稳定市场预期 提升经济发展韧性 同时也是满足居民财富管理需求、促进共同富裕的重要途径 [4] - 中信证券认为改革将推动资本市场为科技创新、产业升级注入金融活水 [3] - 民生银行认为明年金融改革呈现双向发力特征 改革延续市场化导向 旨在完善投资者保护与融资规范机制 强化金融对实体企业的精准支撑 [4] 保险资金的角色与政策驱动 - 保险资金是与国家战略同频共振的核心资本力量 在助力实体经济和推动资本市场改革中发挥举足轻重的作用 [5] - 政策端持续松绑 致力于将巨额险资推向资本市场 保险机构则以前所未有的广度与深度主动出击 向战略资本演进 [5] - 保险资金在推动改革中的投资行为是系统的、战略导向鲜明的且富有成效的 [2][10] 保险资金的具体投资行为与方向 - 举牌上市公司热度持续升温 2025年至今险资举牌已达37次 涉及14家险企对26家公司进行举牌 创下近10年新高 [5] - 险资私募基金成立潮席卷而来 从2023年10月首期500亿元鸿鹄基金试点开始 至2025年已有多批试点落地 头部险企悉数入局 中小险企陆续跟进 [6] - 险资凭借规模大、期限长、稳定性高的优势 加码对各类新兴产业的长期股权投资 重点参与国家战略支持的领域 [6] - 投资方向涵盖绿色能源、科技创新与新质生产力 例如阳光保险可持续投资余额超640亿元 其中绿色投资超220亿元 并已布局两支科创股权投资基金 投资金额约12亿元 [7] - 保险资金也积极服务区域战略和参与另类投资 如中国太保成立300亿元战新并购基金聚焦上海国资国企改革 险资还重视资产支持计划和REITs项目以盘活存量资产 [8] 保险资金的投资业绩表现 - 2025年前三季度 A股五家上市险企合计实现营业收入2.37万亿元 同比增长13.6% 归母净利润约4260.39亿元 同比大幅增长33.54% 创历史同期新高 [9] - 投资端是利润增长核心引擎 前述五家险企总投资收益合计为8875亿元 同比增长35.64% 总投资资产规模合计达20.26万亿元 [9] - 具体公司表现突出 中国人寿实现总投资收益3685.51亿元 同比增长超41.0% 总投资收益率达6.42% 同比提升104个基点 新华保险年化总投资收益率高达8.6% 在五家中位列第一 [9] - 港股上市集团旗下寿险公司投资收益率也普遍提升 如太平人寿达2.82% 阳光人寿达3.21% 友邦人寿达3.29% [10] - 阳光保险近10年平均总投资收益率持续领先 超出行业平均水平1个百分点以上 [10] 投资行为的综合成效 - 保险资金将耐心资本向科技创新领域高效聚集 强化“科技-产业-资本”良性循环 推动资本市场精准服务新质生产力发展 [10] - 保险资金投资渠道和方式多样化 使其从“资金提供者”转向“价值发现者”和“资源配置者” 资本市场“稳定器”和实体经济“助推器”作用愈发凸显 [11]