核心观点 - 诺和诺德新获批的口服Wegovy药片在美国上市，推动其股价显著上涨，这被视为公司在2026年重拾增长动力的关键举措，旨在应对2025年注射剂销售放缓及日益激烈的市场竞争 [1][4][9] 产品与市场里程碑 - 口服Wegovy（每日一次口服司美格鲁肽25毫克）于2025年12月获FDA批准，成为首款GLP-1减肥口服药，为超过1亿美国肥胖症患者提供了新选择 [2] - 与注射剂型相比，口服剂型提供了远为便利的给药方式，有望显著减轻治疗负担并提高患者依从性 [3] - 该药物在美国已获批作为每周一次注射剂，用于降低主要心血管事件风险、缓解HFpEF症状以及减轻肥胖相关的膝关节骨关节炎疼痛 [3] 竞争格局与市场策略 - 口服Wegovy的推出使诺和诺德在口服减肥疗法领域获得了相对于其主要竞争对手礼来的先发优势 [4] - 2025年注射剂Wegovy销售势头放缓，主要原因是GLP-1领域竞争加剧（尤其是礼来）以及美国复合司美格鲁肽的广泛使用 [4] - 礼来是诺和诺德在减肥领域的主要竞争对手，其拥有注射剂Zepbound，并且有两种后期候选药物（口服orforglipron和注射剂retatrutide），其中orforglipron已在美国提交肥胖症治疗监管申请 [7] - 小型生物技术公司如Viking Therapeutics也在开发基于GLP-1的疗法（如VK2735），挑战现有市场主导者 [8] 销售与渠道策略 - 公司正通过结合广泛分销与战略合作伙伴关系来扩大Wegovy的可及性，渠道包括美国主要药房、精选远程医疗提供商以及自有和第三方平台 [5] - 该策略旨在确保患者能可靠地获得经FDA批准的正品治疗，同时减少对潜在不安全的未批准替代品的依赖，若成功执行，可能在2026年重燃Wegovy的销售势头 [5] - 口服Wegovy采用分层定价以提高可及性，自费患者起始剂量每月约149美元，中高剂量价格逐步提高，商业保险患者通过储蓄计划每月可能低至25美元 [6] - 该药片目前仅在美国获批，并提供多种剂量规格，使公司在平衡可及性、定价和长期收入增长的同时，能灵活覆盖广泛的患者群体 [6] 财务表现与估值 - 过去六个月，诺和诺德股价下跌20.5%，而同期行业指数增长20.7%，公司表现逊于行业、板块及标普500指数 [11][13] - 公司股票估值低于行业水平，基于市盈率，其远期市盈率为15.7倍，低于行业的17.54倍，也远低于其五年均值29.25 [14][15] - 盈利预测在过去60天内被下调，2025年每股收益预估从3.67美元降至3.57美元，2026年预估从3.91美元大幅降至3.51美元 [17][18] - 具体季度及年度预测修正趋势为：Q1预估从60天前的0.96美元下调6.25%至当前0.90美元，Q2预估从1.01美元下调5.94%至0.95美元，2025财年预估从3.67美元下调2.72%至3.57美元，2026财年预估从3.91美元下调10.23%至3.51美元 [18]