港股AI及算力新股IPO认购热潮 - 2025年12月至2026年1月，壁仞科技、智谱AI、MiniMax三只AI及算力相关港股新股相继获得千倍以上超额认购，反映市场对AI赛道的高度热捧 [1][4] - 壁仞科技超额认购倍数高达1583.5倍（另一处数据为2347.53倍），孖展金额3843.79亿港元 [1][4] - 智谱AI超额认购倍数达1164倍，孖展金额近1978亿港元 [1][4] - MiniMax超额认购倍数高达1209倍，孖展金额超2533亿港元 [1] 公司业务与财务表现 MiniMax - 公司成立于2022年初，坚持文本、视频、语音全模态自研路线，已推出多个自研模型并构建了覆盖C端与B端的产品矩阵 [2] - 截至2025年9月底，服务覆盖全球200多个国家和地区，个人用户规模突破2.12亿 [2] - 营收从2023年的346万美元飙升至2024年的3052万美元，同比增长782% [2] - 2025年前三季度营收达5343.7万美元，同比增长超170%，其中海外市场贡献占比超70% [2] - 毛利率从2023年的-24.7%转正至2024年的12.2%，2025年前三季度进一步提升至23.3% [2] - 截至2025年9月，公司账上现金及等价物合计超过11亿美元 [2] 壁仞科技 - 公司是专注于GPU芯片及智能计算解决方案的“港股GPU第一股” [1][6] - 2022年至2025年上半年三年半净亏损合计超63亿元，2025年上半年毛利率下滑至31.9% [7] 智谱AI - 公司是中国最早研发大模型的企业之一，在B端领域拥有深厚基础 [6] - 2024年净亏损22亿元，2025年上半年亏损17.52亿元 [7] IPO发行与募资详情 MiniMax - 全球发售股份总数为2538.92万股，采用10%香港公开发售、90%国际配售的结构 [3] - 发行价格区间为每股151至165港元，对应募集资金总额38.34亿至41.89亿港元 [3] - 以发行价中间价158港元测算，预计净募资额约38.18亿港元，其中90%将投向未来五年的大模型研发及AI原生产品开发 [3] - IPO前累计融资额超15亿美元，2025年7月最新一轮融资后投后估值突破40亿美元 [3] - 引入14家基石投资者，合计认购金额达27.23亿港元，占全球发售规模的69.8% [3][5] 壁仞科技 - 引入23家基石投资者，合计认购金额约28.99亿港元，占全球发售规模的近64% [5] - IPO前累计完成10轮融资，融资额达90亿元 [6] 智谱AI - 引入11家基石投资者，合计认购29.8亿港元，基石占比接近七成 [5] - IPO前累计融资超83亿元 [6] 市场热度驱动因素 - 三家企业均采用“小公开发售、大国际配售”结构，公开发售部分稀缺性放大了认购热度 [4] - 企业自身的核心竞争力与赛道稀缺性构成资本追捧的底层逻辑 [6] - 港股打新市场杠杆宽松，FINI制度改革后申购周期缩短、资金占用成本下降，券商高杠杆、低利率的孖展融资服务成为常态 [6] - 政策支持、技术成熟与资本退出需求共同作用：2025年8月国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》；大模型推理成本下降、GPU芯片量产落地；早期投资者亟需通过公开市场退出 [7] - 港股对未盈利科技企业的包容政策以及与内地市场的联动优势，成为AI及算力企业上市首选平台之一 [7] 行业趋势与展望 - 月之暗面、百川智能、天数智芯、燧原科技等多家公司也已启动融资或接近上市进程 [7] - 随着更多企业登陆，港股AI板块规模持续扩大，相关指数近期已显现上涨态势 [7] - 2026年将成为中国AI及算力企业资本化的关键年份 [8] - 行业将迎来估值重构，技术实力与商业化落地能力将成为核心锚点 [8]