公司上市与市场地位 - 婴童辅食品牌爷爷的农场国际控股有限公司已于2026年1月5日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，由招银国际担任独家保荐人 [1] - 按2024年中国婴童零辅食商品交易总额计算，公司排名市场第二，并在2022年至2024年间于前五名公司中实现了最高的复合年增长率 [8] - 按2024年中国有机婴童零辅食的商品交易总额计，公司排名市场第一 [8] 业务与产品概览 - 公司成立于2015年，于2018年推出首款婴童辅食产品，并于2021年战略性进军家庭食品赛道 [5] - 截至2025年9月30日，公司的产品组合已涵盖269个SKU，其中约三分之一的SKU获得有机销售许可与“有机”标识资质 [8] - 产品线包括婴童零辅食（如食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥、零食）和家庭食品（如液态奶、方便食品、大米产品、调味品、食用油） [5] 财务表现 - 2023年和2024年，公司营收分别为人民币6.22亿元和8.75亿元，同比增长40.6% [9] - 2025年前三季度营收为人民币7.80亿元，同比增长23.2% [9] - 2023年、2024年及2025年前三季度的期内利润分别为人民币7546万元、1.03亿元及8742万元 [9] - 2023年、2024年及2025年前三季度的毛利率分别为55.5%、58.8%及57.3% [10] - 同期的经调整净利润率分别为12.2%、11.8%及11.6% [10] 收入构成 - 婴童零辅食是核心收入来源，2023年、2024年及2025年前三季度占收入比例分别为93.1%、88.0%及80.4% [10] - 家庭食品业务增长迅速，收入占比从2023年的6.9%提升至2025年前三季度的19.6% [10] - 零食类产品在婴童零辅食中的占比从2023年的13.5%提升至2025年前三季度的26.8% [10] 销售渠道与客户 - 直销渠道（如天猫、抖音、拼多多、京东）是业务增长关键驱动力，2023年、2024年及2025年前三季度收入占比分别为41.3%、42.3%及42.1% [8] - 经销渠道同期收入占比分别为58.7%、57.7%及57.9% [9] - 截至2025年9月30日，公司已与342家经销商合作，触达全国超过10000家终端门店，并已进入超过2000家重点客户零售网点及12家全国性母婴产品零售连锁店 [9] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止十二个月期间，公司天猫自营旗舰店的消费者复购率分别为29%、31%及34% [8] 生产模式与供应链 - 公司绝大部分产品由OEM供应商生产，合作的供应商数量达到62家，现有的269个SKU几乎都为代工生产 [13] - 公司称OEM模式能满足快速产品开发需求，提高灵活性以保持产品阵容多样化及更新，并有助于控制成本和管理投资风险 [13] - 公司已于2025年在广州增城建设一处生产基地，于2025年10月开始投产精选产品（如果汁、食用油），但核心产品如婴童辅食、水牛奶等目前仍为代工生产 [15] 品牌与营销 - 公司以“有机”和“进口”标签迅速崛起，但其“荷兰进口”或“欧洲原装进口”的身份遭到质疑，实际运营主体在国内起家 [3][12] - 公司投入巨额营销费用进行推广，2023年、2024年及2025年前三季度的销售与分销费用分别约为人民币2.01亿元、3.06亿元及2.83亿元，占相应期间总营收的32.3%、35.0%及36.3% [17] 历史食品安全问题 - 2019年7月，公司进口的“爷爷的农场”牌婴幼儿米粉和果汁泥被抽检钠项目不合格，随后主动召回数量达4.3万盒 [16] - 2020年7月，公司经销的婴幼儿多种谷物米粉和婴幼儿多种谷物混合水果米粉不合格，被罚没29万元 [16] - 2021年4月，公司进口自比利时的一批次2217.6千克婴幼儿大米粉，因钙含量不符合国家标准要求被海关拒绝入境 [17] 募资用途 - 本次IPO募集所得资金净额将主要用于提升产品开发能力并创新升级产品线、投资供应链发展并加强内部生产能力、加强品牌建设和营销推广、扩大国内销售网络并开发海外市场，以及用作营运资金及一般公司用途 [11]