文章核心观点 邦克山矿业公司于2025年在爱达荷州邦克山矿取得了基础性进展，安全推进矿山复产，并于2026年将战略重心转向实现生产与正向现金流生成 [1][2] 2025年进展回顾 - 安全与环境：2025年全年零工时损失事故，连续第三年无此类事故 实现所有环境许可100%合规，并已从关键州和联邦监管机构获得全部必要运营重启许可 [3][6] - 地质与工程：与VRIFY AI辅助矿物发现平台合作，利用人工智能整合历史和现代数据集，以定位更高品位的银矿化，优化地质模型并优先安排钻探目标 更新矿山计划，优先提高银提取率以改善运营利润率 [4][6] - 选矿回收率：冶金测试工作旨在确保可销售的精矿品位，同时最大化银、铅、锌的可支付回收率，预计整体回收率分别为89%、87%和92% [6] - 地下矿山准备：持续推进地下修复和通道开拓，确保Russell入口、采矿区与历史作业区之间的连通性 在通风、地压支撑、通信和水管理系统方面取得重大进展，包括8-3水平通往Russell入口的斜坡道，确保可获取前三年的矿石 [5][6] - 设备与融资：与卡特彼勒执行了租赁转拥有合同，以升级地下采矿设备车队 成功完成与关键战略合作伙伴的全面再融资方案，将债务到期日延长至2030年，未偿债务减少约39%，并将特许权使用费和权益金义务的有效资本成本从11.85%降低至5%，此外还获得了6800万美元的增量资金，为剩余项目里程碑提供全额资金 [6][9] 2026年展望与计划 - 战略重心：2026年公司重点聚焦于生产、产生正向现金流、资源扩张以及提高邦克山矿山计划中银的相对产量 [10] - 建设与投产进度：截至2025年底，选矿厂建设与调试已完成88%，尾矿过滤压榨厂建设与调试已完成56%，均按计划支持预计在2026年上半年实现的矿山重启 选矿厂分阶段调试于1月开始，尾矿过滤压榨厂上部结构已就位，准备在1月安装美卓的过滤压榨机 [11][12][13] - 资源与增长：评估矿场近区和区域规模的勘探机会，包括地球物理调查确定的近地表目标、Ranger-Page项目及其他相邻资产，旨在延长矿山寿命、提高银含量并提升长期价值 持续审查将历史资源和已知矿化逐步转化为符合NI 43-101标准资源的机会 [21] 市场与运营环境 - 金属价格：与公司最近针对邦克山矿的技术研究中所使用的商品价格假设相比，银、锌和铅价格已大幅走强 若金属价格持续走强得以实现，可能对项目经济性产生积极影响，且此潜在收益仅由价格驱动，无需改变现有矿山计划、加工流程或资本成本假设 [14][15][16] - 公司定位：公司对银和基本金属的敞口，结合其棕地重启特性和现有基础设施，在保持纪律性、技术保守的开发方法的同时，为有利的商品市场提供了有意义的杠杆效应 [16]