核心观点 - 小鹏汽车在2025年第三季度业绩表现强劲，交付量、营收同比大幅增长，亏损持续收窄，并提前完成年度销售目标 [1][2][4] - 公司业绩增长高度依赖MONA M03和P7+两款核心车型，二者合计贡献超过70%的总交付量 [1][13] - 公司通过优化产品矩阵、持续高强度研发投入以巩固其“智能化”竞争优势，并预计在第四季度实现营收增长及盈亏平衡 [7][10][12][16] 强劲的第三季度业绩 - 2025年第三季度，公司营收达到人民币203.8亿元，同比增长101.8% [2] - 同期净亏损为人民币3.8亿元，较第二季度的4.8亿元和去年同期的18.1亿元持续收窄 [2] - 第三季度汽车销售收入为人民币180.5亿元，同比增长105.3%，占总营收的88.6% [3] - 第三季度总交付量达到116,007辆，创季度交付新纪录，同比增长149.3%，环比增长12.4% [1][3] - 月度交付量持续高增长：7月交付36,717辆（同比+229%），8月交付37,709辆（同比+169%），9月交付41,581辆（同比+95%）[3] - 截至10月底，年内累计交付量已达35.5万辆，提前达成年初设定的35万辆年度销售目标 [4] 应用安装量同步增长 - 随着销售势头强劲，小鹏汽车App安装量也急剧攀升，用户粘性持续增强 [5] 积极的产品组合优化 - 公司通过精简车型配置（SKU）并聚焦核心车型，构建了清晰的“入门级、主流、高端”分层产品线 [7] - 入门级车型MONA M03全系标配20+个智能感知硬件，将先进的城市智能驾驶/ADAS功能下探至人民币15万元价格区间 [8] - 在人民币20万元价格段，P7+在智能座舱和续航方面优势得到加强，配备全场景自动泊车系统，并采用最新人机交互技术，长续航有效缓解里程焦虑 [9] 持续的高强度研发投入 - 2025年第三季度，研发费用增至人民币24.3亿元，同比增长48.7% [10] - 截至报告期，公司已申请超过3000项智能驾驶相关专利，覆盖传感器技术、算法优化、自动驾驶决策等多个维度 [11] - 公司自研的XNGP全场景智能辅助驾驶系统已实现高速和城市道路全覆盖，截至2025年第三季度，该系统渗透率达到60% [12] 对核心车型的依赖 - 目前MONA M03和P7+两款车型合计贡献超过70%的总交付量，是公司业绩增长的核心支柱 [1][13] - 这种高度依赖也带来了潜在风险，若市场需求变化或竞争对手推出更具竞争力的产品，可能对公司整体业绩产生不利影响 [14] - 为缓解风险，公司需要加快2025年新车型推出节奏，进一步丰富产品组合 [15] 2025年第四季度财务展望 - 预计2025年第四季度交付量在12.5万至13.2万辆之间 [16] - 基于模型预测，公司第四季度营收预计同比增长36.6%，达到约人民币220亿元 [16] - 同时，预计公司将在今年第四季度实现盈亏平衡 [16]