智通财经APP获悉，中金发布研报称，造纸产业链目前呈现"资源端高度集中，加工端分散博弈"特征， 纸浆作为稀缺禀赋资源品、掌握强定价权。当前中国纸企已步入存量博弈成熟期，单纯靠资本开支驱动 的增长难以为继，战略核心已转向利用自有纤维对冲金融属性强的浆价波动。继续看好2026年"林浆纸 一体化"龙头表现，在资源约束与成本波动下，一体化是实现成本对冲与资源重估的核心。建议聚焦具 备高纤维自给率、拥有资源壁垒的"价值整合者"。 中金主要观点如下： 2021年造纸牛市后利润分配向浆端倾斜，造纸产能出清呈现"长尾效应" 中金认为，造纸产业链目前呈现"资源端高度集中，加工端分散博弈"特征，纸浆作为稀缺禀赋资源品、 掌握强定价权，而中游造纸受浆价高企与需求疲软挤压，利润空间持续收窄。由于单吨投资高昂且折旧 压力大，行业在供大于求周期下的出清速度缓慢，规模效应难以转化为价格红利，盈利稳定性较大程度 依赖成本端的有效传导。 标的方面 看好太阳纸业(002078.SZ)、玖龙纸业(02689)和Suzano(SUZ.US)。 风险因素 需求不及预期；新增产能超预期；纸浆价格超预期波动。 战略范式由产能扩张转向产业链一体 中金认为， ...