文章核心观点 GLP-1类药物市场正经历一场超出预期的猛烈价格战 价格下行由医保谈判、药厂策略、电商平台竞争及仿制药临近等多重因素共同驱动 行业正从高利润蓝海转向价格敏感的红海 对国产新药的定价与市场进入构成严峻挑战[1][6][10] 市场降价现状与幅度 - 电商平台出现大幅降价 替尔泊肽注射液（20mg）价格在五天内从2400余元降至899元[1] - 替尔泊肽在美团平台预售到手价低至原价2折 10mg规格为450元/支 20mg规格为750元/支[1] - 司美格鲁肽减重版在云南集采平台价格近乎腰斩 例如从2463元下调至1284.36元[1] - 玛仕度肽在电商平台出现不同降幅 美团售价降约10-20% 京东价格更低至369元起[4] - 司美格鲁肽非自营渠道价格混乱 1.5ml（0.68mg/ml）规格部分药店低至230元[5] 降价的核心驱动因素 - 国家医保谈判是直接有力推手 替尔泊肽降糖适应症纳入2025年医保目录后 其医保定价已降至81元至234元/支[3] - 药厂为抢占市场主动降价 并通过返利政策管控渠道价格[3] - 电商平台为维持竞争力持续压价 进货成本需足够低[4] - 全球价格下行已有征兆 礼来、诺和诺德已同意将司美格鲁肽和替尔泊肽在美国的月费用降至350美元左右[2] - 行业普遍采取“以价换量”策略 通过降价换取医保身份进入医院市场[9] 市场竞争格局演变 - 司美格鲁肽自2017年上市引领市场八年 其减重版推动其在2022年成为首个年销售额突破百亿美元的GLP-1类药物[6] - 替尔泊肽面临更激烈竞争 难以复制司美格鲁肽早期的市场独占优势[6] - 国产GLP-1药物密集上市 2025年银诺医药的依苏帕格鲁肽α、信达生物的玛仕度肽上市 2026年恒瑞医药HRS9531有望上市[6] - 司美格鲁肽核心专利将于2026年3月到期 正大天晴、九源等企业的类似药将涌入市场 带来新的价格压力[6] - 诺和诺德通过专利诉讼暂时守住阵地 最高人民法院终审判定其司美格鲁肽核心化合物专利有效至2026年3月[7] 对行业及公司的影响 - 进口产品大幅降价以守卫市场份额 使刚刚及即将获批的国产GLP-1药物陷入定价被动[2] - 产品定价被锚定 例如替尔泊肽电商售价虽略高于医保价 但已被锚定在其价格区间附近[10] - 仅降糖适应症被纳入医保 减重仍属自费 但消费者意识到两者为同一产品 价格难以完全割裂[10] - 行业依靠单一爆款即可独占鳌头的时代渐行渐远[8] - 2026年被认为是GLP-1市场从高利润蓝海转入价格敏感红海的一年[10]