铜价表现与市场动态 - 截至2026年1月5日收盘，LME三个月期铜上涨522美元或4.19%，收报每吨12,991.5美元，盘中一度触及13,045美元，刷新纪录高位 [2] - 2025年铜价累计上涨超过43%，为2009年以来最佳年度表现，并使铜成为LME表现最佳的工业金属 [2] - 新年伊始的强劲突破彻底打破了市场对于价格回调的预期 [2] 驱动价格上涨的核心因素 - 价格上涨受“供应脆弱”与“需求僵化”之间的激烈冲突驱动 [2] - 全球主要铜矿运营中断已成常态，2025年印尼Grasberg和刚果民主共和国Kamoa-Kakula等大型矿山的产量问题制约市场供应，2026年初智利Mantoverde铜矿的罢工进一步加剧供应担忧 [2] - 多年投资不足导致全球铜供应链缓冲能力脆弱，任何新的中断都可能引发价格大涨 [2] - 美国关税政策扰乱市场，为避免可能关税，大量铜被提前运往美国，导致地区供应错配 [3] - 根据瑞银数据，美国目前持有全球大约一半的库存，但其消费量却不到全球的10%，这种“囤积”行为加剧了其他地区现货吃紧 [3] - 地缘政治事件加剧了市场对关键矿产资源供应链安全的担忧，投资者正在重新评估风险升水 [3] - 人工智能数据中心、电动汽车和电网建设驱动的长期需求增长为铜价提供基本面支撑，多家机构预测2026年全球精炼铜市场将出现超过10万吨的供应缺口 [3] 市场分析师观点分歧 - 多头认为高价合理且必要，当前价位对于激励未来新矿投资至关重要，下一代新铜矿开发的盈亏平衡价格超过每吨13,000美元 [3] - 花旗预计2026年精炼铜短缺30.8万吨，表明基本面继续提供支持 [3] - 空头警告市场可能存在严重投机性泡沫，麦格理分析师指出交易所之外存在大量隐藏库存，单美国就可能囤积超过36万吨铜库存 [4] - 麦格理认为，去年全球铜市实际上可能存在“超过50万吨的大量过剩”，当前上涨主要是由于投机性资本的涌入 [4] 市场展望与潜在影响 - 2026年初铜价创纪录上涨意味着市场进入新阶段，将受结构性供应瓶颈、地缘风险和金融投机主导 [4] - 普遍认为在可预见的未来内，铜市动荡将显著加剧，任何新的矿山中断、主要经济体政策转变或地缘政治紧张局势升级，都可能成为下一轮市场波动的催化剂 [4] - 作为全球最大铜消费国，中国产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [5]