核心观点 - 化工行业正经历“周期反转”与“新兴需求拉动”的双重共振，聚酯产业链有望率先走出板块性行情 [1][3] - 化工龙头ETF（516220）可作为把握化工行业投资机遇的工具 [1][6][7] 行业周期与供给端分析 - 化工行业下行周期已持续约3年半，行业资本开支持续下降，产能将进入低增长阶段 [3] - 海外落后产能因成本上涨及亚洲产能冲击而加快退出，欧美化工企业出现关停、产能退出事件 [3][6] - 国内政策频繁提及“反内卷”要求，行业自律加速产品盈利修复 [3][6] - 供给端利好因素持续累积，化工行业周期拐点有望到来 [3] 聚酯产业链近期动态 - 近期PX价格上涨，主要因上游甲苯/二甲苯受海外调油需求增加带动，导致PX供应偏紧 [3] - 涤纶长丝行业宣布自律减产保价，并于12月24日开始落地，后续根据春节时点持续扩大减产，期间按周监督检查 [3] - BOPET方面，存量订单充足叠加原料价格上涨推动，自12月22日开始价格夯实稳步上涨趋势 [4] - PTA方面，12月25日华东一套360万吨PTA装置因故降负运行，具体恢复时间待定，行业短期仍有其他装置处于检修状态 [5] 聚酯产业链投资逻辑 - 聚酯产业链具备极强反内卷潜力，条件包括产能投放接近尾声、需求持续增长、头部企业市占率较高、民营企业居多带来以利润为导向的发展需求 [5] - 在“周期反转+新兴需求拉动”双重共振下，聚酯产业链有望率先走出板块性行情 [3][5] 行业需求与格局展望 - 新能源等领域的快速增长为化工行业带来新兴需求 [3] - 短期地缘摩擦增加海外供应不确定性，长期看中国凭借成本优势和技术实力正填补国际供应链空白，有望重塑全球化工格局 [6] - 化工的新兴需求有望拉动化工估值持续提升 [7] 投资工具与市场观点 - 化工细分赛道多、复杂性高，平均市值偏小，细分赛道轮动快 [7] - 可通过化工龙头ETF（516220）把握化工布局机会，该基金跟踪中证细分化工产业主题指数，覆盖50只化工龙头标的，既包含传统周期板块，也涵盖供需紧平衡及新兴成长赛道 [7] - 化工行业当前估值仍处在较低位置 [7]