2025年12月油价回顾与市场动态 - 2025年12月布伦特原油期货均价为61.6美元/桶，环比下跌2.0美元/桶，月末收于60.9美元/桶 [1][2] - 2025年12月WTI原油期货均价57.9美元/桶，环比下跌1.6美元/桶，月末收于57.4美元/桶 [1][2] - 12月上旬油价因俄罗斯友谊输油管道遇袭、俄乌和平僵局及美联储降息预期而震荡上行 [2] - 12月中旬油价因IEA警告明年供应过剩及俄乌和平会谈推进而下跌并触及年内低点 [2] - 12月下旬油价因美国对委内瑞拉封锁、欧盟对俄新制裁及美国经济数据强劲而连续上涨 [2] - 12月末油价因美乌计划会晤可能加剧供应过剩担忧而震荡下跌 [2] OPEC+供应政策与产量调整 - OPEC+已在2025年4月至9月期间将220万桶/日的自愿减产完全退出 [1][2] - 2025年9月7日OPEC+部长级会议决定在12个月内提前解除2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议 [1][2] - 根据上述协议，2025年10月至12月每月分别增产13.7万桶/日 [1][2] - 2025年11月30日OPEC+会议因季节性原因决定暂停2026年第一季度的增产计划 [1][2] 全球原油需求预测 - 根据OPEC、IEA、EIA 2025年12月月报，2025年全球原油需求预测分别为105.14、103.85、103.94百万桶/天 [3] - 三大机构预测2025年需求较2024年分别增加130、83、114万桶/天 [3] - 三大机构预测2026年全球原油需求分别为106.52、104.71、105.17百万桶/天 [3] - 三大机构预测2026年需求较2025年分别增加138、86、123万桶/天 [3] 中国炼油化工行业政策与展望 - 2025年9月中国七部委联合发布《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》 [4] - 中国炼油行业产能整体过剩，老旧装置产能庞大且以主营炼厂居多 [4] - 《方案》要求石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换，严控新增炼油产能，并科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏 [4] - “反内卷”政策信号明确，预计将有力优化炼油炼化行业供给侧 [4] 油价中枢预测与行业标的 - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶 [4] - 预计2026年WTI油价中枢在52-62美元/桶 [4] - 全球外部环境变化，俄乌、美伊局势及美国“对等关税”政策存在较大不确定性 [4] - 研究报告重点推荐标的包括中国海油（600938）、中国石油（601857）、卫星化学（002648）、海油发展（600968） [4]