交易概述 - SGH有限公司与Steel Dynamics, Inc. 联合提交了一份非约束性指示性收购要约，拟通过协议安排方式100%收购BlueScope Steel Ltd [1] - 交易完成后，SGH将把BSL的北美业务出售给SDI，包括其北美星扁平轧钢厂以及建筑和涂层产品北美业务，SGH将保留BSL的“澳大利亚及世界其他地区”业务 [2] - 收购对价为每股30.00澳元（20.04美元）现金，对应BSL的总股权价值为132亿澳元（88亿美元） [3] - 该提案尚需满足多项先决条件，包括完成尽职调查、达成具有约束力的协议以及获得相关股东和监管批准，交易存在不确定性 [4] 交易价值与溢价 - 收购报价较BSL在NBIO提交日（2025年12月11日）的收盘价23.66澳元有27%的溢价 [6][17] - 收购报价较BSL截至2026年1月5日的3个月成交量加权平均股价22.55澳元有33%的溢价 [6][17] - 收购报价较BSL截至2026年1月5日的52周成交量加权平均股价22.63澳元有33%的溢价 [6][17] - 收购报价较BSL截至2026年1月5日的15年股价高点26.15澳元有15%的溢价 [6][17] - 基于BSL 2025财年业绩，该报价对应企业价值/息税前利润倍数为18.6倍，企业价值/息税折旧摊销前利润倍数为9.5倍 [6] 交易战略逻辑 - SGH和SDI认为BSL在“澳大利亚及世界其他地区”和北美的独立业务在战略上不兼容，作为独立业务在新所有权下将获益 [5] - SGH是一家专注于工业服务和能源的澳大利亚多元化运营企业，SDI是北美最大的金属回收商、第二大钢梁和钢板生产商及第四大钢铁生产商 [5] - BSL的北美业务与SDI现有的钢铁、钢铁制造和金属回收运营平台高度互补 [9] - 交易符合SGH既定的资本配置标准，并有机会通过应用其运营模式来支持业绩改善 [9] 管理层与整合计划 - SGH计划在董事会中为BSL现任董事提供一至两个席位，以保持连续性并确保有效的知识转移 [8] - SGH意图保留负责澳大利亚业务活动的BSL关键管理层，SDI也意图保留负责北美业务的关键管理层 [8] - SGH管理层表示其在国内工业业务推动业绩改善方面有良好记录，将利用其运营模式和资本配置方法为利益相关者带来更好成果 [10] - SDI管理层认为收购BSL北美资产将与其现有业务高度互补，并进一步扩展其国内能力，结合后将创造价值 [10] 交易融资与后续步骤 - SGH和SDI将利用现有现金储备和可用债务融资为其各自的交易出资部分提供资金，无需进行股权融资 [11] - SGH和SDI已承诺投入大量资源进行确认性尽职调查，并已各自任命财务和法律顾问 [13] - SGH已任命Barrenjoey和高盛为财务顾问，Allens为法律顾问；SDI已任命摩根大通为财务顾问，Ashurst为澳大利亚法律顾问，Skadden等为美国法律顾问 [13] - SGH和SDI已签订为期12个月的排他性协议，共同推进此交易 [3]