股价表现与驱动因素 - 过去一年公司股价飙升82.4%，远超行业17.3%的涨幅，同时也跑赢了板块和标普500指数 [1] - 股价上涨主要归因于其核心管线候选药物KT-621积极的研发进展和监管更新 [1] 核心管线KT-621的积极进展 - KT-621是一种研究性、首创、每日一次的口服STAT6降解剂，STAT6是驱动2型炎症的核心转录因子 [5] - 2025年4月，公司公布了KT-621治疗特应性皮炎（AD）的Ib期BroADen研究的积极数据，推动股价上涨 [6] - 数据显示，100mg和200mg剂量均实现了深度STAT6降解，皮肤中位降解率达94%，血液中位降解率达98% [6] - 治疗显著降低了血液中与疾病相关的2型生物标志物，包括TARC中位降低74%，该水平与赛诺菲和再生元的Dupixent研究数据相当 [7] - 在临床终点上，KT-621表现出强劲活性，湿疹面积与严重程度指数平均降低63%，峰值瘙痒数值评定量表平均降低40% [8] - 治疗总体安全且耐受性良好，未观察到严重不良副作用 [10] - 美国FDA已授予KT-621用于治疗中重度AD的快速通道资格 [11] 后续研发计划与前景 - 一项针对中重度AD患者的IIb期研究BROADEN2正在进行中，数据预计在2027年中公布 [12] - 公司计划在2026年第一季度启动KT-621治疗哮喘的IIb期研究BREADTH [12] - 这些研究旨在加速KT-621的开发，并为后续在多种2型皮肤病、胃肠病和呼吸系统疾病中开展平行的III期注册研究确定最佳剂量 [12] - 其第4周的结果与已获批的明星药物Dupixent的公开数据相当，在某些方面甚至更优，凸显了其作为首创每日一次口服疗法的潜力 [10] 战略合作与管线动态 - 2025年6月，公司与吉利德科学达成独家选择权和许可协议，共同开发靶向CDK2的新型分子胶降解剂项目，该项目在乳腺癌和其他实体瘤中具有广泛治疗潜力 [13] - 如果吉利德行使其选择权，将承担合作产生的所有产品的开发、生产和商业化责任 [14] - 公司与赛诺菲的合作管线也有进展，赛诺菲已选择由公司发现的IRAK4靶向候选药物KT-485/SAR447971推进至临床研究，预计明年进入早期测试 [15][16] - 因此，赛诺菲停止了KT-474的开发，该药物此前已进入两项IIb期剂量范围研究 [16] 估值与市场预期 - 从估值角度看，公司股价偏高，其市净率为5.53倍，高于生物技术行业3.61倍的平均水平，也高于公司自身3.57倍的历史均值 [17] - 在过去60天内，市场对公司2025年每股亏损的共识预期有所扩大，而对2026年每股亏损的共识预期收窄至3.64美元 [19] - 具体来看，第二季度每股亏损预期从60天前的-1.01美元上修至当前的-0.91美元，上修幅度达9.90% [20] - 2026年全年每股亏损预期从60天前的-3.89美元收窄至-3.64美元，上修幅度为6.43% [20]