评级与目标价调整 - DA Davidson将CoreWeave的评级从“跑输大盘”上调至“中性”，并将其目标价从36美元大幅上调至68美元 [1] - 新的68美元目标价基于1倍剩余履约义务价值，这与当前市场对新兴云公司的估值方法一致 [4] 评级调整的催化剂 - 评级调整的主要短期催化剂是OpenAI可能进行的大规模融资，规模高达1000亿美元 [1] - 若OpenAI成功融资1000亿美元，将有助于其履行2026年的承诺（包括涉及CoreWeave的承诺），从而可能缓解CoreWeave面临的近期压力 [2] 对CoreWeave业务模式的长期观点 - 公司认为CoreWeave的股权价值最终可能被完全抹去，因为企业的价值主要将归属于债务持有人 [1] - 公司指出，即使有短期催化剂，CoreWeave商业模式固有的长期价值破坏问题并未改变 [2] - 公司继续建议投资者长期避免投资该股票 [3] 潜在的下行风险情景 - 如果OpenAI的融资在3月底前大幅低于1000亿美元的目标，CoreWeave的股权价值可能迅速恶化 [3] 估值方法说明 - 公司承认，鉴于回报和积压订单风险，使用1倍剩余履约义务的估值方法并不完美 [4] - 但该估值框架使其能够在内部评级标准下，为更高的目标价提供依据 [4]