核心观点 - 龙湖集团如期完成债券兑付并提前结清银团贷款，已偿清2025年全部公开市场债务，平稳度过债务高峰期 [1] - 公司凭借正向经营性现金流驱动增长，持续压降有息负债，财务结构显著优化，未来偿债压力大幅减轻 [1][2] - 公司成功穿越债务周期，为行业提供了依靠稳健财务策略和内部消化历史问题、探索新发展模式的积极范例 [2] 债务兑付与财务结构 - 公司于1月5日完成“21龙湖02”本金及利息兑付，总金额约10.38亿元，其中本金9.94亿元，利息0.44亿元 [1] - 该债券发行金额10亿元，票面利率4.4%，原定回售兑付日为2026年1月7日，本次为提前兑付 [1] - 公司已于12月初提前结清一笔总规模92.27亿港元（约85亿元人民币）的5年期港币银团贷款 [1] - 完成上述兑付后，公司已偿清2025年全部公开市场债务 [1] - 公司境内信用债余额仅余约34亿元，到期时间分散在2026年及2027年，规模较小 [1] - 自2022年中期以来，三年累计压降有息负债超过400亿元 [2] - 根据规划，公司有息负债自2026年起每年将净减少约100亿元，负债规模基本稳定 [2] 现金流与经营策略 - 自2023年起，公司坚持用正向的经营性现金流驱动业务增长 [2] - 截至2025年上半年，公司已连续实现含资本性支出的经营性现金流为正 [2] - 公司主动摒弃对杠杆与规模的依赖，凭借运营及服务业务的持续发展筑牢增长盘，以应对存量时代转型 [2] 行业意义与展望 - 公司成功穿越债务周期，标志着传统房企有能力在企业内部消化历史问题 [2] - 公司依靠稳健有序的铺排和长期主义战略，参与到房地产新模式的探索实践中 [2] - 惠誉表示，2025年之后，公司包括债券和银团贷款在内的债务到期压力会显著减轻 [1]