公司上市进程与监管问询 - 公司正计划在香港进行首次公开募股，并于2025年12月第二次向港交所递交招股书 [2] - 中国证监会国际司曾于2025年8月要求公司就股权架构设置、IPO前分红、社保欠费等事项出具补充材料 [2] - 监管机构要求公司说明IPO前向股东派付股息7000万元的合理性，以及在分红背景下本次上市融资的必要性 [9] 公司业务与经营模式 - 公司品牌为“巴奴毛肚火锅”，以“产品主义”为差异化经营理念，核心产品为毛肚和菌汤 [4] - 公司坚持全部直营模式，于2013年全面停止加盟，当年砍掉90多家加盟店 [4] - 截至2025年12月，公司拥有162家直营门店，覆盖46个城市 [2] - 与主要竞争对手相比，公司门店数量较少，截至2023年门店数刚突破100家，而同期海底捞门店超过1300家，呷哺呷哺超过800家，小龙坎超过600家 [5] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年至2024年及2025年前三季度），公司营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元及20.77亿元 [7] - 报告期内，经调整净利润分别为0.42亿元、1.44亿元、1.68亿元及2.35亿元 [7] - 2025年前9个月，公司营收较2024年全年减少近3亿元，但经调整净利润高出0.67亿元，经营利润率从2024年的7.3%提升至11.3% [7] - 盈利能力提升部分源于成本控制，原材料及耗材成本占收入比例从2022年的33.8%降至2025年前9个月的30.6% [7] 市场定位与定价策略 - 公司客单价显著高于行业，截至2024年底整体客单价为142元，比海底捞高出45% [6] - 在一线城市，公司客单价从2022年的183元降至2024年的165元，仍是行业平均水平（59元）的2倍多 [6] - 高定价策略使公司获得火锅界“爱马仕”称号，但也曾因“天价土豆”（5片售价18元）等事件引发争议 [6] 人力资源与用工结构 - 公司用工以非正式员工为主，正式员工占比不足20% [2] - 截至2025年三季度末，公司有全职员工1974人，兼职员工3308名，外包员工5818名，非正式员工占比达82% [8] - 公司存在社保欠费情况，报告期内未足额缴纳的社保供款缺口分别为160万元、120万元、70万元、50万元 [8] 创始人言论与公众形象 - 2025年2月，公司创始人杜中兵“月薪5000你就不要吃巴奴”等言论截图引发广泛争议 [3] - 创始人随后回应称相关言论被断章取义，其本意被曲解 [3] 股权结构与控制权 - IPO前，创始人杜中兵、韩艳丽夫妇通过相关实体合计控制公司约83.38%的投票权 [8] - 监管要求公司说明创始人配偶未被认定为共同实际控制人的原因及合理性 [8] 未来发展规划与募资用途 - 公司计划将IPO募资主要用于门店扩张和供应链优化 [9] - 公司计划于2026年至2028年间分别开设52家、61家、64家新餐厅 [9] - 市场观点认为火锅赛道竞争白热化，头部品牌地位稳固，公司扩张计划的可行性待验证 [9]