宏观政策与数据 - 国家主席习近平指出2026年将实施更加积极有为的宏观政策，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，并坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，把发展新质生产力摆在更突出的战略位置 [2] - 2025年12月中国制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重返扩张区间，非制造业商务活动指数为50.2%，上升0.7个百分点，综合PMI产出指数为50.7%，上升1.0个百分点 [3] - 国家发改委已下达2026年提前批“两重”项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元 [7] 监管与市场改革 - 公募基金行业第三阶段费率改革落地，全部三个阶段费率改革完成后，公募基金综合费率水平下降约20%，预计每年为投资者节省约510亿元投资成本 [3] - 证监会推出商业不动产投资信托基金试点，旨在推进REITs市场扩容扩围，支持民营企业通过REITs盘活存量资产 [4] - 北交所就《北京证券交易所非公开发行公司债券挂牌规则》公开征求意见，对私募债券的挂牌转让、信息披露及投资人权益保护等方面进行规定 [5] 债券市场运行 - 2025年11月，中国债券市场共发行各类债券70179.3亿元，其中国债发行10444.2亿元，地方政府债券发行9126.9亿元，公司信用类债券发行13948.8亿元，截至11月末，债券市场托管余额为196.3万亿元 [6] - 12月31日，受跨元旦假期影响，主要回购利率普遍走高，DR001上行9.30bp至1.333%，DR007上行29.47bp至1.982% [11] - 当日央行开展5288亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因有260亿元到期，单日实现净投放资金5028亿元 [10] 利率债与信用债动态 - 12月31日，因官方PMI数据好于预期，债市整体偏弱震荡，10年期国债活跃券250016收益率下行1.00bp至1.8500%，10年期国开债活跃券250215收益率下行0.10bp至1.9480% [13] - 当日信用债市场出现多只成交价格异动个券，其中“23产融09”跌超15%，“22万科04”涨超13%，“22万科06”和“22万科02”均涨超14% [15] - 多家房企发布信用债相关事件，包括万科“21万科02”将审议调整兑付安排并自1月5日起停牌，中国奥园境内债务重组方案基本完善，华夏幸福已完成223.48亿元信托抵债交易 [16][17][19] 可转债市场 - 12月31日，转债市场主要指数涨跌不一，中证转债收涨0.02%，上证转债收涨0.08%，深证转债收跌0.09%，市场成交额818.90亿元，较前一交易日缩量11.63亿元 [29] - 转债个券多数上涨，390支转债中236支收涨，新上市天准转债涨停57.3%，鼎捷转债涨超45%，存量个券天创转债继续涨停20% [29] - 上声电子、艾为电子发行转债获证监会注册批复，英特转债公告将提前赎回，华锐转债、路维转债、超达转债公告即将触发提前赎回条件 [30][31] 海外市场与大宗商品 - 12月31日，各期限美债收益率普遍上行，2年期美债收益率上行2bp至3.47%，10年期美债收益率上行4bp至4.18%，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至71bp [32][33] - 主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国10年期国债收益率上行1bp至2.86%，法国、意大利保持不变，西班牙、英国均下行1bp [35] - 国际原油期货价格继续下跌，WTI 2月原油期货收跌0.91%至57.42美元/桶，2025年累计下跌近20%，布伦特原油期货2025年累计下跌超18%，创2020年以来最大年度跌幅 [9] - 美国劳动力市场保持韧性，12月20日当周首次申请失业救济人数减少1.6万人至19.9万人，低于预期值21.8万人，接近历史最低水平 [8]