合并与合规风险 - 公司由“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌合并而成，合并后迅速成为行业龙头[1] - 合并因未依法进行经营者集中申报，于2025年1月3日被市场监管部门处以175万元罚款，构成程序性违法[3] - 在2024年8月立案调查至2025年1月处罚期间，合并处于“已实施但被立案调查”状态，导致合并后首个完整财年（2024年）财务并表的数据连贯性与合规性基础存在不确定性[4][5] - 合并引发原投资方广源聚亿对赵一鸣零食的股东知情权诉讼，该未决诉讼构成上市合规障碍[5] 食品安全与品控问题 - 截至2025年12月，旗下品牌在黑猫投诉平台累计收到超2400起投诉，食品安全问题频发[7] - 2024年8月，广东省市场监督管理局通报2批次来自赵一鸣零食店的食品不合格，大肠菌群不符合国家标准[9] - 2024年8月，广东省市场监督管理局另一则通告显示，赵一鸣零食店销售的开口松子过氧化值达到1.2g/100g，明显超标[9] - 2024年5月，高安市赵一鸣零食店经销的玫瑰鱼（香辣味）因超范围使用食品添加剂苯甲酸及其钠盐被处罚[10] - 公司采用“品牌授权+供应链输出”的加盟模式，削弱了总部对终端商品质量的实际控制力[10] - 截至2025年上半年，公司共有超过3600个在库SKU，并要求每家门店保持至少1800个SKU，庞杂的品类对品控能力提出极高要求[10] - 有内部人士指出，部分新品在基层市场不适销，但加盟商为获取返利仍被“硬压”进货，加剧了临期、过期商品的流通风险[11] 财务表现与盈利困境 - 2022年至2024年，公司营收从42.86亿元增至393.44亿元，年均复合增长率达203.0%[12] - 2022年至2024年，公司净利润从0.72亿元增至8.29亿元，年均复合增长率达239.32%[12] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司的毛利率分别为7.5%、7.5%、7.6%和9.3%，显著低于线下超市渠道约15%至20%的平均水平[12] - 公司的销售及营销开支由2022年的1.59亿元攀升至2024年的14.76亿元，进一步压缩利润空间[12] - 2024年港股零售与食品饮料板块平均市盈率降至约11.5倍，市销率回落至2.8倍，同期IPO破发率超过65%[12] 投资者信心与股权变动 - 2023年，良品铺子以1.05亿元出售所持赵一鸣零食全部股权，并随后提起诉讼，指控对方隐瞒重大事项、损害小股东权益[13] - 盐津铺子在投资赵一鸣零食一年后清仓退出[13] - 赵一鸣零食创始人赵定在IPO前减持股份，套现超1.3亿元[13]