核心观点 - 特斯拉2025年全球电动汽车销量被比亚迪超越，失去全球销冠地位，其汽车交付量同比显著下滑 [2][7] - 尽管汽车销量承压，但公司股价在2025年持续上涨并创下历史新高，市值一度突破1.6万亿美元，市场关注点已从汽车销量转向自动驾驶和人工智能等未来愿景 [4][13][15] - 储能业务维持高速增长，2025年第四季度部署量创下新高 [4][16] 特斯拉2025年运营数据 - 四季度交付量：超过41.8万辆，低于华尔街分析师预期的42.6万辆 [6][7] - 四季度产量：超过43.4万辆 [6] - 全年交付量：163.6万辆，同比下降约8.6% [2][7] - 全年产量：165.47万辆 [7] - 主力车型Model 3/Y：全年交付1,585,279辆 [7] - 其他车型：全年交付50,850辆 [7] - 储能业务：2025年第四季度部署14.2 GWh的储能产品，创下部署次数新高，同比增长13.6% [6][16] 市场竞争格局变化 - 比亚迪超越特斯拉：比亚迪2025年纯电动汽车销量达到225.67万辆，同比增长近28%，首次超过特斯拉成为全球第一 [2][10] - 欧洲市场表现：2025年前11个月，特斯拉在欧洲的注册量下降39%，而比亚迪同期在欧洲的注册量增长240% [10] - 竞争加剧：特斯拉面临来自比亚迪、小米、吉利等中国电动车制造商的激烈竞争 [11] - 新兴市场机会：电动汽车在泰国、越南和巴西等新兴市场迅速增长，可能为公司带来长期上涨空间 [11] 销量下滑原因分析 - 美国政策影响：美国联邦政府提前终止电动汽车激励措施，促使销量提前至2025年第三季度释放，影响了第四季度销量 [8] - 区域市场放缓：除了美国，特斯拉在欧洲市场的销量也有所放缓 [10] 公司战略与市场估值转向 - 叙事转变：公司向投资者推销的重点从电动汽车销量转向马斯克提出的“可持续丰裕”未来愿景，包括机器人出租车和人形机器人Optimus [13] - 股价驱动因素：2025年第三季度股价上涨40%，第四季度创历史新高，上涨主要受无人驾驶出租车测试报道和市场对其向自动驾驶领域转型的信念推动 [13][15] - 估值构成变化：有分析估计，自动驾驶技术（包括自动驾驶出租车和Optimus机器人）已占特斯拉总价值的70%以上 [16]