财经速报要点 - 香港股市开年大涨，恒生指数收涨2.76%，恒生科技指数涨4% [1] - “港股GPU第一股”壁仞科技上市首日大涨超75% [1] - 半导体板块涨幅居前，华虹半导体涨超9%，中芯国际涨超5% [1] - 纽约期银日内涨5%，现报74.14美元/盎司 [2] - 纽约期金突破4400美元/盎司，日内涨1.38% [2] - 2025年全年电影票房为518.32亿元，同比增长21.95%，净超2024年93亿元 [2] - 2025年贺岁档电影票房超53亿元，创八年来新高 [2] - 截至2025年底，中国LED影厅数量稳居全球第一 [2] - 截至1月2日14时58分，2026年元旦档总票房破5亿 [2] - DeepSeek下一代旗舰系统R2预计将在2月份春节前后问世 [3] 2026年宏观策略核心观察 - 2026年宏观图景的核心主题是海外与国内、不同资产与行业之间的分化与收敛 [4] - 理解结构性变化比猜测单一涨跌更为重要 [5] 海外宏观观察 - 美国经济可能继续演绎“K型”分化，AI投资代表的科技前沿与部分低收入群体消费疲软并存 [7] - 随着就业市场疲态、通胀回落及联储领导层可能更迭，预防式降息已被提上日程 [8] - 预计2026年美联储有较大概率进行2-3次降息，旨在为不平衡的经济“适度松绑” [8] 海外资产配置基调 - 美股整体仍有支撑但波动加剧，机会可能从巨型科技股向更广泛的小盘科技主题扩散 [9] - 调整充分的保健、金融等板块可能显现性价比，关键在于跟踪AI叙事的兑现与轮动 [9] - 降息预期下，美债收益率中枢有望震荡下行，美元或呈现震荡偏弱格局 [9] - 黄金短期需警惕市场情绪过热带来的技术性回调，中长期看全球宏观不确定性及央行购金逻辑坚实 [9] 国内宏观观察 - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策基调偏积极，前期存量政策正被“活化”，经济展现超预期韧性 [10] - 最值得关注的积极信号是物价指数（PPI）有望迎来转折，降幅将持续收窄并在某个季度转为正值 [11] - PPI转正象征着企业盈利环境的根本性改善，是从“通缩担忧”转向“温和复苏”的关键心理拐点 [11] - 宏观政策预计将保持支持姿态：货币政策有降准降息空间，更侧重结构性工具 [11] - 财政政策有望适度加力、前置发力 [11] - 产业政策聚焦于“反内卷”和科技自立自强，旨在培育新质生产力 [11] A股市场展望 - 2026年A股驱动逻辑将切换，震荡上行可期 [12] - 市场将从由无风险利率下行和风险偏好提升驱动，转向由企业盈利修复接棒成为核心驱动力 [13] - 市场有望从“估值驱动”转向“估值与盈利双轮驱动”，市场走势与基本面的关联度将大幅提升 [13] - 盈利支撑主要来自三方面：新质生产力相关产业成为增长新引擎 [14]；“反内卷”政策改善部分中游行业竞争格局和利润水平 [15]；海外需求仍具韧性，出口链企业毛利率保持相对可观 [16] - 一旦盈利改善预期得到数据确认，居民部门庞大储蓄有望通过理财、保险等渠道增配金融资产，带来可观增量资金 [16] - 2026年A股震荡上行的路径清晰可见，关键验证窗口或在二季度前后 [17] 行业风格演绎路径 - 投资机会将像波浪一样有序扩散 [18] - 科技成长（先行冲锋）：作为新质生产力核心载体，重点关注景气明确上行方向如AI算力、储能、军工等，以及存在强产业催化的前沿领域如商业航天、人形机器人、AI应用软件等 [19] - 围绕产业链安全与自主可控的芯片、半导体设备等领域，机会将贯穿始终 [19] - 周期制造（接棒反转）：当PPI回升信号明确，部分周期行业将迎来景气改善和估值修复双击 [20] - 可关注供需格局改善、可能迎来价格拐点的能源金属、基础化工等，以及受益于全球资本开支回升和国内设备更新的工程机械、风电设备等 [20] - 消费修复（最终扩散）：随着经济复苏传导至居民端，部分兼具政策预期、低估值和高安全边际的消费板块，如食品饮料、社服旅游、家用电器等，有望迎来修复性机会 [21] - 市值风格可能经历从小盘活跃，到大小盘再平衡，最终部分大盘价值回归的进程 [22] 总体投资策略 - 2026年宏观世界是一个结构性机会层出不穷的舞台，而非“大水漫灌”式的全面牛市环境 [23] - 海外的降息与分化，国内的复苏与转型，共同构成复杂的投资底色 [24] - 策略需要更加细腻，放弃对于单一方向的极端押注，接受市场在不同板块间轮动与扩散的节奏 [26] - 密切跟踪关键宏观数据如美国非农、通胀，中国PPI的拐点，它们将是风格切换的重要发令枪 [26] - 在“科技成长、周期反转、消费修复”三大方向中进行均衡配置，并根据不同阶段的信号动态调整权重 [26]