市场表现 - 科网股全线走高，带动恒生科技指数涨近4% [1] - 百度集团-SW股价涨8.75%，报143港元 [1] - 阿里巴巴-W股价涨3.29%，报147.5港元 [1] - 快手-W股价涨3.21%，报66港元 [1] - 腾讯股价涨3.17%，报618港元 [1] 2025年行情回顾与驱动因素 - 2025年互联网板块在外部扰动反复的环境下走出震荡上行行情 [1] - 上行动量主要为AI驱动的价值重估及流动性改善 [1] 2026年行业展望与核心催化 - AI依然是板块估值上行的核心催化 [1] - 核心关注模型迭代、应用落地以及业绩兑现带来的叙事强化 [1] - 模型公司上市后带来的估值对标，有望进一步驱动互联网公司AI业务价值重估 [1] - 对于短期AI相关性较低的公司，业绩能见度和估值性价比将是选股核心要素 [1] 2026年具体业务方向与机遇 - 需要重点关注互联网巨头出海业务的进展 [1] - AI发展趋势下，国内云厂商和游戏厂商面临出海增长的好机遇 [1] - 叠加国产优质供应链升级，电商平台出海也为补充内需疲软的重要增长方向 [1] - 外卖大战在2026年或进入到投入边际收缩的阶段，对三家平台的现金流和利润均为重要影响变量 [1]