市场表现 - 恒生科技指数涨近4%，科网股全线走高 [1] - 百度集团-SW股价涨8.75%至143港元 [1] - 阿里巴巴-W股价涨3.29%至147.5港元 [1] - 快手-W股价涨3.21%至66港元 [1] - 腾讯股价涨3.17%至618港元 [1] 2025年行情回顾与驱动因素 - 2025年互联网板块在外部扰动下走出震荡上行行情 [1] - 上行动力主要来自AI驱动的价值重估及流动性改善 [1] 2026年行业展望与核心催化 - AI依然是板块估值上行的核心催化 [1] - 核心关注点包括模型迭代、应用落地及业绩兑现带来的叙事强化 [1] - 模型公司上市后带来的估值对标，有望进一步驱动互联网公司AI业务价值重估 [1] 2026年具体投资关注方向 - 需重点关注互联网巨头出海业务的进展 [1] - AI发展趋势下，国内云厂商和游戏厂商面临出海增长的好机遇 [1] - 叠加国产优质供应链升级，电商平台出海是补充内需疲软的重要增长方向 [1] - 外卖大战在2026年或进入投入边际收缩阶段，对三家平台的现金流和利润均为重要影响变量 [1] 非AI相关公司的选股要素 - 对于短期AI相关性较低的公司，业绩能见度和估值性价比将是选股核心要素 [1]