核心观点 - 光大证券上调微创医疗2025-2026年净利润预测，并新增2027年预测，认为公司有望通过治理改善、业务整合、出海加速及降本增效等措施实现持续减亏，维持“买入”评级 [1] 财务预测与业绩 - 上调2025年净利润预测至-30百万美元（原预测为-59百万美元），上调2026年净利润预测至96百万美元（原预测为91百万美元），并新增2027年净利润预测为133百万美元 [1] - 2025年上半年实现收入5.48亿美元，同比下降2.0% [4] - 2025年上半年净亏损大幅收窄至3636万美元，上年同期为1.07亿美元 [4] - 公司公告业绩目标：2025年上半年净亏损不超过1.1亿美元、2025年全年净亏损不超过5500万美元、2026年上半年净利润不少于4500万美元、2026年全年净利润不少于9000万美元 [4] 公司治理与业务重组 - 上实资本旗下基金成为公司重要战略股东，有望为公司治理和业务发展注入新动能 [3] - 微创心通股东大会审议通过并购微创心律管理有限公司的重大资产重组议案，旨在推动结构性心脏病与心律管理两大核心业务板块的深度整合 [2] - 终止合并微创脑科学，构成须予披露交易，公司治理改善持续推进中 [2][3] - 心律管理与结构性心脏病业务重组后，将融合AI诊断算法与介入治疗等技术，打造“结构性心脏病+心律管理+心衰管理”一体化综合心脏病平台 [3] 业务进展与研发成果 - 公司为国内高值耗材领军企业，研发实力强劲 [1] - 2025年以来，在各业务线共获得20项中国国家药监局（NMPA）三类医疗器械首次注册证，并在海外新增获得232项首次注册证 [3] - 图迈远程手术机器人成为全球首个获批上市的远程手术机器人产品 [3] 出海业务与增长引擎 - 公司积极搭建全球通商业化平台，助力各业务板块产品出海 [3] - 2025年上半年出海业务收入达5980万美元，同比增长57.3%，有效对冲了国内集采等因素带来的压力 [3] 运营效率与成本控制 - 公司通过聚焦核心业务、优化资源配置等措施，盈利能力显著改善，经营拐点显现 [4] - 2025年上半年运营费率同比优化8.1个百分点，研发费率从20.6%降至13.2% [4] - 公司正在通过聚焦业务、提高收入、降低费用等各项举措实现大幅减亏 [4]