核心观点 - 特斯拉股价在2025年下半年大幅上涨，市值在八个多月内增加超过9150亿美元，主要受埃隆·马斯克宣扬的人工智能、机器人技术及自动驾驶出租车（Robotaxi）愿景驱动 [1][5] - 然而，公司的核心汽车业务面临严峻挑战：预计2025年第四季度交付量同比下降11%至15%，2025年全年销量可能连续第二年下滑，且华尔街对2026年交付量的平均预测已从两年前的超300万辆骤降至约180万辆 [1] - 自动驾驶愿景与汽车销售现实之间存在巨大差距，投资者关注长期技术叙事，而消费者对“完全自动驾驶”接受度谨慎，且公司在关键市场面临监管挑战和激烈竞争 [1][6] 财务与市场表现 - 特斯拉股价在2025年以超11%的涨幅收官，并在12月16日收于历史新高，市值在八个多月内增加了超过9150亿美元 [1][5] - 2025年年初公司股价曾累计暴跌45%，原因包括生产线改造及马斯克政治举动引发的反弹，后续通过马斯克重新聚焦自动驾驶业务及董事会提出新的薪酬方案实现逆转 [4][5] - 新的马斯克薪酬方案潜在回报可能高达1万亿美元，其里程碑包括交付数百万辆机器人出租车 [5] 运营与交付数据 - 特斯拉预计2025年第四季度交付约44.09万辆汽车，同比下降11%，公司主动发布的分析师平均预期更为悲观，预计同比下降15% [1] - 尽管第三季度交付量创下纪录，但公司过去六个月的汽车销量很可能低于一年前同期水平 [1] - 华尔街对2026年汽车交付量的平均预测已骤降至约180万辆，远低于两年前预期的超过300万辆 [1] - 市场普遍预期特斯拉2025年度销量将再次下滑，这将是连续第二年下降 [10] 技术发展与自动驾驶业务 - 马斯克大力宣扬特斯拉在人工智能和机器人技术方面的进展，并启动了一项旨在最终实现自动驾驶的网约车业务 [1][5] - 2025年6月，特斯拉在奥斯汀推出了仅限受邀用户使用的Robotaxi服务，由安全员随车监督，尽管首日运营便违反交通法规并引发监管调查，但投资者未在意安全问题 [5] - 马斯克在2024年底展示了没有方向盘和踏板的双座小型汽车Cybercab原型，公司表示若监管要求会配备这些部件 [10] - 特斯拉的“完全自动驾驶”功能仍需人工监督，在说服消费者购买方面存在挑战，并面临在加州因夸大能力误导消费者而可能被暂停销售许可的风险 [6] 市场竞争与行业环境 - 在中国市场，特斯拉试图凭借驾驶辅助功能脱颖而出但未能奏效，竞争对手如比亚迪和小米已将类似系统作为标准配置提供 [6] - 比亚迪在中国的销量远高于特斯拉，并在欧洲市场势头强劲，分析师预计比亚迪的电动汽车销量将在全球范围内连续第五个季度超过特斯拉 [6][9] - 美国已停止为电动车购买和租赁提供联邦税收抵免，马斯克警告这可能带来“几个艰难的季度”，但这也导致许多大型制造商缩减电动车投资，例如福特汽车预计计提约195亿美元费用用于放弃亏损项目 [10] 管理层言论与分析师观点 - 有分析师指出，特斯拉投资者关注的是公司未来5-15年的长期愿景，而非短期财务数据 [2] - 另有管理合伙人表示，投资者已完全接受马斯克的自动驾驶愿景，这来得正是时候，因为公司的电动车业务在2026年很可能只是持平或增长5%，马斯克只需让汽车业务在未来一年保持稳定就足以让投资者满意 [10]