核心观点 - 特斯拉股价在2025年下半年大幅上涨，全年涨幅超11%，市值在八个多月内增加超过9150亿美元，主要受埃隆·马斯克对人工智能、机器人技术及自动驾驶出租车（Robotaxi）愿景的推动 [1][5] - 然而，公司的实际汽车销售表现与资本市场热情严重背离，预计2025年第四季度交付量同比下降11%至15%，且2026年交付量预期被大幅下调，同时面临比亚迪在全球电动车销量上持续超越的竞争压力 [1][6][9] - 投资者关注长期技术愿景，而短期内公司需应对销售疲软、政策变化及监管挑战等多重逆风 [2][6][10] 财务与市场表现 - 特斯拉股价在2025年以超11%的涨幅收官，市值在八个多月内增加了超过9150亿美元，于12月16日收于历史新高 [1][5] - 2025年初公司股价曾累计暴跌45%，原因包括生产线改造及马斯克政治举动引发的反弹，后续通过马斯克重新聚焦自动驾驶业务及董事会提出新的薪酬方案实现逆转 [4][5] - 华尔街对特斯拉2026年汽车交付量的平均预测已从两年前预期的超过300万辆骤降至约180万辆 [1] 运营与交付数据 - 特斯拉预计2025年第四季度交付约44.09万辆汽车，同比下降11%，公司主动发布的预期甚至显示同比下降15% [1] - 尽管第三季度交付量创下纪录，但过去六个月的汽车销量很可能低于一年前同期水平，2025年度销量预计将连续第二年下滑 [1][10] - 分析师预计，比亚迪的电动汽车销量将在全球范围内连续第五个季度超过特斯拉 [6] 技术、产品与自动驾驶进展 - 埃隆·马斯克大力宣扬特斯拉在人工智能和机器人技术方面的进展，并启动了一项仅限受邀用户使用的Robotaxi服务，以此推动股价反弹 [1][5] - 公司展示了没有方向盘和踏板的Cybercab原型车，但表示若监管要求会配备这些部件 [10] - 特斯拉的“完全自动驾驶”（FSD）功能仍需人工监督，在说服消费者购买方面存在挑战，并面临夸大能力的指控，可能导致加州暂停其销售许可30天 [6] - 在中国市场，特斯拉试图以驾驶辅助功能脱颖而出，但未能奏效，因竞争对手已将类似系统作为标准配置提供 [6] 竞争与市场环境 - 比亚迪在中国的销量远高于特斯拉，并在欧洲市场势头强劲，而特斯拉尚未获得FSD在欧洲的监管批准 [6] - 美国已停止为电动车购买和租赁提供联邦税收抵免，这可能给公司带来“几个艰难的季度” [10] - 政策支持退坡导致许多大型制造商缩减电动车投资，例如福特汽车预计将计提约195亿美元费用用于放弃亏损项目 [10] 管理层与投资者预期 - 特斯拉董事会提出了一项新的马斯克薪酬方案，其潜在回报可能高达1万亿美元，与包括交付数百万辆机器人出租车在内的里程碑挂钩 [5] - 投资者关注公司未来5到15年的长期愿景，而非短期财务数据，并已完全接受其自动驾驶愿景 [2][10] - 有观点认为，只要特斯拉的电动车业务在未来一年内保持稳定或小幅增长，就足以让投资者满意 [10]