核心观点 - 高盛于2025年12月18日首次覆盖Iren Limited，给予“中性”评级，目标价39美元，认为公司是AI基础设施繁荣的主要受益者，预计到2028年收入将增长7倍，但当前股价已处于溢价水平，估值充分 [1] 公司业务与运营 - Iren Limited在澳大利亚和加拿大从事垂直整合的数据中心业务，拥有并运营计算硬件、电力基础设施和数据中心 [4] - 公司正在德克萨斯州Childress加速建设Horizon 1-4液冷数据中心，设计符合Tier 3标准，可支持130kW至200kW的极高机柜密度 [2] 财务表现 - 2026财年第一季度，公司收入达到2.403亿美元，较2025财年第一季度的5280万美元大幅增长355% [3] - 同期，公司录得创纪录的3.846亿美元净利润，主要受到金融工具未实现收益的支持 [3] 增长驱动与合同 - 公司增长战略的核心是与微软签订的一份价值97亿美元的里程碑式AI云合同，为期五年 [2] - 根据合同，Iren将为微软提供由NVIDIA最新GB300 GPU驱动的200MW关键IT负载 [2] - 该单一合同预计每年将贡献19.4亿美元的经常性收入，项目EBITDA利润率估计为85% [2] - 与微软的GPU容量大额交易为公司提供了明确的近期催化剂 [1]