核心观点 - 沃伦·巴菲特在2025年其担任伯克希尔·哈撒韦首席执行官的最后一年，坚守了其六十年的价值投资原则，在市场高位保持耐心并囤积现金，同时完成了领导层的正式交接 [1][3] 投资组合与现金管理 - 2025年前九个月，公司净卖出股票100亿美元，连续第三年成为股票净卖家 [1] - 公司现金储备飙升至3580亿美元的历史高点 [1] - 投资组合的表现约有67%的时间超过市场基准水平 [1] - 公司遵循久经时间检验的策略，一旦出现“有意义”的重大机遇，将毫不犹豫地动用1000亿美元进行收购 [3] 对苹果公司的持仓操作 - 公司在2025年第二及第三季度连续减持其核心持仓苹果公司，三季度减持力度显著加大 [4] - 第三季度进一步卖出约4179万股苹果股票，持股总数较第二季度末环比下降逾14.9%，对应持仓市值减少约106亿美元 [4] - 两季度累计减持规模已超6000万股 [4] - 减持操作发生在苹果公司股价年内仍上涨9%的背景下 [4] - 自2016年建仓苹果以来，截至2024年底已获得834%的巨额回报 [4] 重大收购与交易 - 2025年，公司以100亿美元现金收购了西方石油公司旗下的化工企业OxyChem，这是巴菲特在伯克希尔CEO任期内的最后一笔重大收购 [3][7] - 公司未参与铁路行业整合，当联合太平洋铁路宣布收购诺福克南方铁路时，公司迅速否认了相关交易传闻，并选择与CSX建立新的商业合作伙伴关系 [7] 领导层交接与人事变动 - 沃伦·巴菲特于2025年底正式卸任公司首席执行官一职，由长期担任副董事长的格雷格·阿贝尔接任 [1][3] - 关键副手之一、Geico首席执行官Todd Combs将离职并加入摩根大通 [8] - 长期担任首席财务官的Marc Hamburg计划于次年6月退休 [8] - 自巴菲特宣布卸任以来，伯克希尔股价已累计下跌超过6% [8] 历史业绩与投资哲学 - 自巴菲特执掌以来，一笔100美元的初始投资已增长至约550万美元（以伯克希尔·哈撒韦A类股股价计），而同期标普500指数带来的回报约为3.9万美元 [1] - 在市场对科技股极度乐观时选择阶段性离场，印证了“在价格过高时囤积现金”的经典策略，善于在市场狂热时储备流动性以等待重大机会 [6] - 数十年来，价格具有吸引力的企业收购持续驱动着伯克希尔的利润增长 [7]