文章核心观点 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 自2026年1月1日起实施 这是公募基金行业费率改革的第三阶段 也是收官之举 旨在降低投资者成本 推动行业从高速发展转向高质量发展 [1][17][22] - 新规通过调降销售环节费率、优化赎回安排、设置差异化尾随佣金上限等措施 预计全行业销售费用整体降幅达34% 每年为投资者节省约300亿元 彰显了监管层“以投资者为本”和推动行业让利于民的决心 [2][9][10][21] 费率调整具体措施 - 认（申）购费率上限：主动偏股型基金不高于0.8% 其他混合型基金不高于0.5% 指数型基金、债券型基金不高于0.3% [6][15] - 销售服务费率上限：主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年 指数型基金与债券型基金不高于0.2%/年 货币基金不高于0.15%/年 [15] - 销售费用整体降幅：全行业销售费用整体降幅达34% 预计每年为投资者节省约300亿元 [2][9][10] - 具体降费示例：对于销售服务费率为0.25%/年的货币市场基金 降费后投资者持有1万元每年成本从25元降至15元 对于认购费率为1.5%的主动偏股型基金 降费后投资者认购1万元成本从150元降至80元（不考虑打折因素） [10] 赎回费与销售服务费优化 - 赎回费归属：将赎回费全额归入基金财产 使销售机构收入与投资者短期“赎旧买新”行为脱钩 [3][11] - 销售服务费豁免：对投资者持有期限超过一年的非货币市场基金 不再计提销售服务费 [4][11] - 差异化免赎费持有期：针对债券基金 个人投资者持有满7日即可免收赎回费 而机构投资者需持有满30日 [7][14][15] - 灵活安排赎回费：允许管理人对个人投资者持有满7日的指数型基金赎回费进行灵活安排 [8][15] 行业结构与销售行为引导 - 尾随佣金上限：维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限 激励销售机构提升个人投资者服务 [5][12] - 引导资源投向：通过对向机构投资者销售权益类与非权益类基金收取的客户维护费设置差别化上限 引导行业力量聚焦于提升权益类基金竞争力 [12] - 搭建直销平台：建立基金行业机构投资者直销服务平台 为基金管理人开展直销业务降本、增效、控风险 [6][13] 费率改革整体影响与行业现状 - 三阶段改革累计让利：自2023年7月启动的公募基金费率改革分三阶段推进 累计每年向投资者让利超500亿元 [16][17] - 第一阶段让利：主要降低主动权益类基金的管理费率与托管费率 每年让利约140亿元 [18] - 第二阶段让利：主要调降基金股票交易佣金费率 每年让利约70亿元 [18] - 第三阶段让利：主要调降认申购费等销售环节费率 每年让利约300亿元 [19] - 行业费率已显著下降：2025年上半年 混合型基金管理费收入同比下降8.26% 券商的基金分仓佣金收入从去年同期的66.18亿元降至42.84亿元 降幅超35% 平均佣金费率从2024年同期的0.07%降至0.037% [24] 行业机构观点 - 监管意图与行业转型：新规是《推动公募基金高质量发展行动方案》的关键落地举措 将督促销售机构从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型 [1][21] - 改革收官与普惠性：第三阶段降费改革是费率改革的收官之举 聚焦销售环节 系统性调整多类费率 深刻体现了金融工作的人民性与普惠性 [22] - 机构实践与承诺：部分基金代销机构已提前实施费率优惠 如自2019年起实现全渠道基金产品认申购手续费一折优惠 未来将全面严格落实新规要求 持续优化服务 [25]