评级与目标价 - 高盛重申对Ulta Beauty的“买入”评级，最新目标价为642美元 [1] 核心观点与市场预期 - 市场对Ulta的增长潜力和可持续性存在低估，其当前动能有望延续至2026年 [1] - Ulta管理层对2025财年营收增长4.4%-4.7%的指引（其中第四季度同店销售增长中值为3.0%）被认为是保守的 [2] 近期业务表现与数据支撑 - 第四季度至今，谷歌搜索量呈上升趋势 [1] - 衡量客户满意度的净推荐值同比保持高位 [1] - Bloomberg数据与线下客流量趋势均为正向 [1] - 同店销售加速得益于美妆行业的健康发展和公司强大的执行力 [1] 行业背景与驱动因素 - 美国零售业中最健康的板块是美妆，其金额和销量均在增长 [1] - 美妆行业增长主要受到产品创新以及行业向社交电商转型的驱动 [1] - 在黑五和网络星期一期间，除高端美妆（由护发、彩妆和香水领涨）外，所有零售类别的需求均未达预期 [2] 公司战略与未来展望 - 公司在营销、人工及服务方面的投入已转化为市场份额的增长 [1] - 2025年的增长驱动力将持续至2026年，公司将继续受益于更健康的行业环境和更佳的执行力 [2] - 管理层正专注于优先控制销售、一般和管理费用，以进一步提升运营利润率 [2]