市场表现 - 2025年末，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格累计涨幅超40%，盘中一度触及12960美元/吨的历史新高 [1] - 沪铜期货主力合约突破10万元/吨关键关口，最高攀升至102660元/吨 [1] - 期货市场强势表现传导至股市，申万一级有色金属行业指数2025年累计涨超92% [1] - 紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业等龙头个股股价实现翻倍 [1] 价格上涨驱动因素：货币与宏观属性 - 2025年全球进入财政扩张和货币超发阶段，纸币信用出现缺失，叠加美联储降息预期落地，以美元计价的有色金属持有成本降低，金融属性持续增强 [3] - 超发货币与宽松环境推动金银价格上涨后，逻辑延伸至铜，推动其价格中枢上移 [3] - 当全球货币体系信用受挑战时，铜的货币属性甚至压倒工业属性，成为价格主导驱动力 [3] - 美联储降息周期开启与去美元化趋势深化将持续释放流动性宽松红利 [4] 价格上涨驱动因素：供应端 - 2025年全球铜矿供应超出预期减少，矿山生产事故频发、阶段性生产中断成为常态，导致铜精矿供应紧张，全年供应端干扰率大幅攀升 [3] - 铜精矿供给紧张是推动铜价上行的核心原因 [3] - 美国关税政策冲击加剧了价格波动，溢价带来的虹吸效应进一步加剧了非美地区精铜库存紧张 [3] - 冶炼产能限制与突发事故催化，使得供给端弹性持续缩减 [3] - 铜精矿长期供应偏紧、美国废铜出口管制政策生效等因素，预计将使全球精铜产量增速进一步放缓 [4] 价格上涨驱动因素：需求端 - AI数据中心建设与全球能源设施重建带来的显著需求增量，有效弥补了中国房地产需求下行及部分新能源行业增速放缓带来的缺口，支撑全球铜需求保持较强韧性 [4] - 新能源转型、欧美电网更新升级以及科技新兴领域的发展，正为铜消费构建结构性长期增量，重塑市场供需格局 [4] - 新能源转型与AI算力扩张将持续提振需求 [4] - AI与能源设施建设带来的需求深化，将共同推动铜价上行 [5] 机构观点与价格展望 - 机构普遍维持对铜价的看涨预期 [4] - 福能期货分析师高雅姿预计，铜市短缺格局或从预期转化为现实，预计沪铜期货核心运行区间为83000元/吨 - 130000元/吨，LME三个月期铜核心运行区间为10300美元/吨 - 16000美元/吨 [4] - 混沌天成研究院分析师周蜜儿从宏观环境、供给弹性、需求动能三大维度判断，2026年铜价以上行为主导趋势 [5] - 市场参与者普遍认为，在供需格局未发生根本性转变、宏观宽松环境持续的背景下，铜价仍具备上行空间 [5] 市场影响 - 铜价上涨带动有色金属产业链企业盈利改善 [5] - 为投资者提供了新的资产配置方向 [5] - 相关产业链及期货市场将持续受到关注 [5]