品牌授权协议变更 - 美高梅中国的新品牌授权协议将于2026年1月起生效，授权费率将从原来的每月综合收益净额的1.75%调高至3% [1] - 新协议有效期最长可达20年，这将缓解公司未来20年内授权费进一步上调的风险 [1] 财务预测与估值调整 - 基于2026年预期EV/EBITDA倍数维持10倍不变，麦格理将美高梅中国的目标价下调7%，由22.6港元降至21港元 [1] - 因授权费估计上调，麦格理削减美高梅中国2026年及2027年的EBITDA预测，分别下调5.1%和4.8% [1] 股息政策与回报 - 美高梅中国于3月宣布将派息比率从原先的35%提高至不少于50% [1] - 在50%的派息比率假设下，经股价调整后，公司2026年的预期股息率可达5.4% [1] 投资观点与市场表现 - 麦格理维持对美高梅中国“跑赢大市”的评级 [1] - 该股股价已回落17%，麦格理认为现时为良好入场点 [1]