2025年黄金市场表现与驱动因素 - 2025年黄金成为主要资产类别中的最佳表现者 [1] - 金价在2025年受益于四大驱动因素 这些因素对其涨幅的贡献大致相当 并将继续决定2026年金价变动的方向和幅度 [1] - 推动金价在2025年创下历史新高的关键因素包括两个宏观驱动力 即极度紧张的地缘政治和地缘经济环境 以及美元的普遍疲软与利率的温和下降 [2] - 投资需求对金价表现的支持作用显著 积极的价格动能是重要组成部分 [2] - 各国央行持续成为强劲而稳定的净买家 尽管其购金速度较过去两年有所放缓 [2] - 根据黄金回报归因模型 解释黄金表现的四个主要因素 经济扩张 风险与不确定性 机会成本和动能 在2025年各自贡献了大约10% 四大因素在整个2025年保持了一致性和持续性 [2] 2026年黄金价格前景与上行驱动 - 2026年金价变动方向取决于宏观驱动因素的汇聚与相互作用 [2] - 如果美国经济温和下滑 促使美联储降息且美元进一步走弱 可能支撑金价 根据美联储降息的速度和幅度 金价可能上涨5%到15% [3] - 如果经济状况显著恶化 无论是由于地缘经济环境恶化还是某些经济政策的后果 可能会看到投资需求大幅增加 [3] - 从2024年5月至今 黄金ETF已积累了约800吨黄金 但这还不到以往风险时期所见流入量的一半 [3] - 如果情况显著恶化 可能会看到来自黄金ETF 场外市场 衍生品市场以及央行的需求进一步增长 金价甚至可能超过每盎司5000美元 [3] 2026年黄金价格潜在下行风险 - 如果美国的经济政策产生积极效果 并且开始看到经济增长 无论是由于贸易谈判的解决还是更友好的财政政策 那么黄金的风险溢价将会消失 金价可能开始回落 根据具体情况 跌幅可能在5%到20%之间 [3] - 如果央行需求降至700到600吨以下的任何水平 那也可能对未来的金价构成压力 [4] - 印度地区的黄金珠宝被用作贷款抵押品 一旦印度经济出现恶化 可能会导致强制平仓或向市场抛售 这将造成供应激增 从而抑制金价 [5]