文章核心观点 - 2025年末白银价格飙升引发市场狂热 沪银主力期货自9月起累计涨幅超90% 12月单月狂涨40% 带动了全市场唯一投资白银期货的基金产品国投白银LOF成为关注焦点 [1] - 国投白银LOF因存在场内交易价格与基金净值两个价格 在狂热情绪下出现高溢价 产生了套利机会 被社交媒体渲染为“赚钱神器” 吸引了大量散户跟风 [3] - 市场风险迅速显现 基金价格在经历连续涨停后出现连续跌停和剧烈波动 套利机制本身存在溢价消失和时间差两大风险 导致投资者面临重大损失 [4][6] 白银市场行情 - 沪银主力期货价格自2025年9月起一路飙升 累计涨幅超过90% [1] - 2025年12月单月 沪银主力期货价格狂涨40% [1] - 凌厉的白银涨势让错过黄金行情的投资者闻风而动 [3] 国投白银LOF产品与套利机制 - 国投白银LOF是全市场唯一投资白银期货的基金产品 为上市型开放式基金 [1] - 该基金既能在证券账户交易 又能在银行、基金平台申赎 [1] - 基金存在“两个价格” 基金净值由持仓白银资产价值决定 每日收盘后公布 场内交易价格由买卖双方在交易所竞价形成 [3] - 当场内交易价格明显高于基金净值时 投资者可通过“场外申购→转到证券账户→卖出”的流程进行套利 本质是低买高卖 [3] - 基金公司对场外申购设置了限购 每天只能申购100元 导致场内份额稀缺 [4] 市场交易表现与价格波动 - 在资金追捧下 国投白银LOF的场内价格相比净值溢价50%以上 [4] - 2025年12月22日至24日 该基金连续三个交易日涨停 [4] - 该基金在一个月内价格上涨了83% [4] - 2025年12月25日起 该基金连续两个交易日跌停 [4] - 2025年12月29日 该基金盘中经历“过山车式”波动 早盘下跌超9% 盘中又直线反弹上涨超9% [4] - 2025年12月30日 该基金在临时停牌1小时后 下跌超9% [4] - 截至某个交易日 该基金流通盘为29.74亿份 流通值为75.47亿元 当日换手率达35.59% 成交额为26.56亿元 [5] 套利风险分析 - 第一个风险是“溢价”会消失 脱离净值的高溢价难以持续 套利资金的集中涌入将推动价格向价值回归 [6] - 随着套利资金份额到账后集中卖出 基金溢价率已从峰值快速回落至不足30% [6] - 第二个风险是“时间差” 场外申购后需要T+2个交易日才能转到证券账户卖出 在此期间的市场波动可能吞噬原本的价差收益 [6] - 所谓的“无风险套利”实则是暗藏巨大不确定性的高风险投机行为 [6]