公司发展历程与融资 - 公司最初名为“卧槽科技”，由几位哈工大校友创立，早期研发“开关机器人”产品雏形，旨在通过自动化控制传统家居开关实现智能家居简易改造 [1] - 2017年底，公司创始人团队寻求融资时屡遭拒绝，后向投资人彭数学演示了火柴盒大小的开关机器人，并展示其蓝牙组网技术，产品已卖出60多万套 [3][4] - 彭数学在啟赋资本内部推动了对公司的天使投资，尽管遭遇内部质疑，最终在2017年底以2000万元投后估值完成投资，此为彭数学当年仅有的两个天使投资项目之一 [5] - 公司成长迅速，后续获得松山湖机器人研究院、盈湖智能、东莞蕴和等多家机构数千万元融资，并于2020年年中获得高瓴投资，估值达4亿元 [5] - 高瓴作为重要机构投资者后续加注多轮融资，其他参与方包括高秉强旗下BrizanVenturesV、源码资本、清科产投、达晨财智等头部机构 [6] - 2025年5月，公司完成C轮融资，投后估值达40.5亿元，较天使轮2000万元估值增长200倍 [7] - 2025年12月30日，公司以“卧安机器人”名义在港交所上市，成为“AI具身家庭机器人第一股”，IPO每股定价73.8港元，发行2222.23万股，开盘市值达164亿港元 [8] 财务表现与市场策略 - 2022年至2024年，公司营收从2.75亿元增长至6.10亿元，复合年增长率达49% [11] - 同期毛利率从34.3%攀升至54.2%，显示成本控制与产品定价能力增强 [11] - 2022年至2024年报告期内，公司累计亏损1.06亿元，但在2025年上半年实现扭亏为盈，营收达3.96亿元，同比增长44.1%，净利润2790.3万元 [11] - 公司高度聚焦日本市场，2022年至2024年日本市场贡献约60%营收，2025年上半年该比例升至67.7%，且增速超过60% [12][13] - 公司针对日本市场进行深度定制，例如开发适配推拉式窗帘轨道的“窗帘机器人”和粘贴式“手指机器人”，以解决当地居住习惯和隐私顾虑 [13] - 公司早期主要通过亚马逊平台销售，报告期内通过该平台实现的收入占比分别为81.9%、65.2%、64.2%，在亚马逊日本站相关品类销量长期位居前列 [15] 产品演进与业务拓展 - 公司产品从早期小型执行类产品（如手指机器人、窗帘机器人）向增强型移动机器人（如激光扫地机器人）拓展，后者平均售价达1800-2100元，推动品类收入占比持续提升 [19][20] - SwitchBot K10+激光扫地机器人在2023年、2024年及2025年上半年营收分别为5670万元、1.10亿元及6410万元 [20] - 高价位增强型移动机器人品类收入占比提升是公司盈利结构优化的关键，毛利率从2023年的50.4%提升至2025年上半年的54.2% [20] - 公司正将技术迁移至情感陪伴、运动与人形机器人等新赛道，例如推出Acemate网球机器人，该产品在海外众筹平台上线15分钟即达成240万美元金额 [21][23] - 新产品线基于早期积累的自主移动底盘、环境感知与AI任务规划等核心技术，并复用智能家居业务积累的超350万用户及千万级设备的真实日活数据 [23] - 公司欧美市场收入占比从2022年的34.1%稳步提升至2024年的37.3% [23] 行业观察与公司定位 - 硬件科技公司的成长路径在于足够聚焦的场景和做深产品，这本身构成一种稀缺壁垒 [10] - 硬件赛道投资回报周期长，需要投资者具备足够的耐心和韧性 [10] - 公司验证了通过解决具体问题打磨出一套可复制的核心能力（技术中台、数据资产、用户洞察），并将其系统化能力复制到更广阔需求领域的模式 [25] - 硬件赛道的特点在于能够跨越更长的周期 [25]