文章核心观点 - 人工智能基础设施的繁荣正推动芯片市场格局演变 高带宽内存将成为2026年及之后的关键增长趋势和投资机会 而非GPU或ASIC [1][3][9][15] AI行业宏观前景与驱动力 - 普华永道估计 到2030年底 AI可为全球经济贡献15.7万亿美元 其中生产力提升贡献6.6万亿美元 消费相关应用贡献9.1万亿美元 [2] - 为便于消费者、企业和政府获取AI应用 各方正竞相建设AI基础设施 如数据中心 [2] GPU市场现状与挑战 - 过去三年 Nvidia是AI革命的最大受益者 其GPU为ChatGPT、Llama等大型语言模型的训练提供支持 [3] - 华尔街分析师指出 Nvidia在AI芯片市场占据超过90%的份额 [5] - GPU因其并行处理能力 在训练AI模型时相比CPU等芯片具有显著性能优势 [5] - 然而 TrendForce指出 2026年GPU出货量预计仅增长16% [8] - 到2026年 Nvidia的AI主导地位可能受到新型芯片的威胁 [3] ASIC的崛起与竞争格局 - 到2026年 专用集成电路可能使GPU相形见绌 ASIC是为执行特定任务而设计的定制处理器 [6] - Alphabet、Meta Platforms等超大规模企业正在向博通和迈威尔科技订购定制AI处理器 因为这些芯片在执行设计任务时更强大且更节能 [6] - 博通预计当前季度AI收入将翻倍至82亿美元 并有望在2026年全年保持高速增长 因其已获得来自OpenAI、Meta和Alphabet旗下谷歌等公司的大额合同 [7] - TrendForce预计 2026年博通制造的定制AI处理器出货量将增长44% [8] 高带宽内存成为关键趋势 - GPU和定制AI处理器都需要大量高性能内存 即高带宽内存 [10] - 相比传统内存芯片 HBM具有更快的数据传输速度、更高带宽、更好能效和更低延迟 能消除数据中心处理AI工作负载时的瓶颈 [10][11] - 美光科技估计 HBM市场收入将从2025年的350亿美元跃升至2028年的1000亿美元 [11] - 英伟达、博通、AMD、英特尔等领先芯片设计商正在其AI加速器中集成大量HBM 需求超过供应导致服务器内存价格大幅上涨 [12] 美光科技的业务表现与前景 - 在2026财年第一季度 美光科技收入同比增长57%至136亿美元 非GAAP每股收益同比增长近2.7倍至4.78美元 [13] - 公司管理层表示已“就整个2026日历年的HBM供应完成了价格和数量的协议” 意味着其明年的HBM产能已售罄 [14] - 销量和价格上涨共同推动分析师预测 公司今年每股收益将大幅增长288%至32.14美元 [14] - 公司目前股价低于10倍远期市盈率 [15]